20180715-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第25期_涤纶长丝价格回暖_产销率大幅提高_12页_1mb

涤纶长丝价格回暖，产销率大幅提高

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现回暖趋势，主要体现在炼油毛利、化工品毛利以及涤纶长丝价格和产销率的提升。同时，部分产品如PX和PTA价格略有波动，但总体仍保持稳定或小幅上涨。下游坯布市场表现良好，而聚酯瓶片价格出现下跌。

主要观点

• 炼油盈利改善：本周炼油毛利显著上升，光大出口炼油盈利指数为10.67美元/桶，环比上升0.54美元/桶；国内炼油盈利指数为15.87美元/桶，环比上升2.11美元/桶。这主要得益于石脑油价格的下跌。
• 化工品毛利上升：光大芳烃产业链盈利指数为5050.21元/吨，环比上升108.63元/吨；乙烯产业链盈利指数为411.67美元/吨，环比上升16.82美元/吨。
• 涤纶长丝价格回升：受上游成本上升影响，涤纶长丝价格小幅上涨，POY、FDY、DTY价格分别为9450、9600、10800元/吨，环比分别上涨200、50、0元/吨。尽管下游需求稳定，但价差变化较小，长丝产销率大幅上升25个百分点至112%，库存保持稳定。
• PX盈利能力增强：由于石脑油价格下降，PX价格小幅上涨至989美元/吨，价差上升20美元/吨至338.25美元/吨，但开工率略有下降。
• PTA价格稳定，盈利小幅下降：PTA价格微涨5元/吨至5970元/吨，但价差下降39元/吨至773.42元/吨，整体仍维持较高水平。开工率仅微跌0.22个百分点至82.41%。
• 坯布市场景气：坯布库存仍处于低位（25.5天），且开工率维持在80%左右，市场需求旺盛。
• 聚酯瓶片价格下跌：聚酯瓶片价格下跌至9300元/吨，价差下降464元/吨至1820元/吨，但较3个月前有所上涨。

关键信息

1. 炼化项目盈利情况

• 出口炼油盈利指数：10.67美元/桶（环比+0.54美元/桶）
• 国内炼油盈利指数：15.87美元/桶（环比+2.11美元/桶）
• 芳烃产业链盈利指数：5050.21元/吨（环比+108.63元/吨）
• 乙烯产业链盈利指数：411.67美元/吨（环比+16.82美元/吨）

2. PX市场

• PX价格：989美元/吨（环比+4.17美元/吨）
• PX价差：338.25美元/吨（环比+20美元/吨）
• PX开工率：下跌0.43个百分点

3. PTA市场

• PTA价格：5970元/吨（环比+5元/吨）
• PTA价差：773.42元/吨（环比-39元/吨）
• PTA开工率：82.41%（环比-0.22个百分点）

4. 涤纶长丝市场

• POY价格：9450元/吨（环比+200元/吨）
• FDY价格：9600元/吨（环比+50元/吨）
• DTY价格：10800元/吨（环比+0元/吨）
• 涤纶长丝价差：POY（+133元/吨）、FDY（+4元/吨）、DTY（-39元/吨）
• 涤纶长丝产销率：112%（环比+25个百分点）
• 涤纶长丝开工率：未明确，但整体处于较高水平

5. 坯布和聚酯瓶片市场

• 坯布库存：25.5天（低位）
• 聚酯瓶片价格：9300元/吨（环比-700元/吨）
• 聚酯瓶片价差：1820元/吨（环比-464元/吨）

投资建议

• 重点关注企业：双恒（恒力股份、恒逸石化）、荣盛石化、桐昆股份和卫星石化。
• 建议关注：中国石化、中国石油、中海油等纯上游企业，以防范原油市场价格波动带来的风险。

风险分析

1. 原油价格波动风险：

   • 原油价格快速下跌或维持高位均可能对炼化产品和聚酯产业链造成冲击。
   • 油价下跌可能导致企业库存贬值，油价高位则影响炼油盈利。

2. 下游需求不及预期风险：

   • 聚酯产业链下游需求主要来自纺织服装和家纺行业，与宏观经济相关。
   • 成品油面临电动车竞争压力，若需求增速不及预期，行业可能面临下行风险。

总结

本周聚酯产业链整体呈现回暖迹象，涤纶长丝价格回升、产销率提高，PX盈利能力增强，PTA价格稳定但盈利小幅下滑。下游坯布市场表现良好，聚酯瓶片价格下跌。投资建议关注大炼化企业及上游油企，同时需警惕原油价格波动和下游需求不及预期的风险。