20211129-湘财证券-1-10月工业企业利润点评_企业成本边际下降_未来行业分化或有所减缓_6页_579kb

2021年11月工业企业利润分析总结

核心内容概述

本报告由湘财证券研究所发布，分析了2021年1-10月中国工业企业利润情况，指出企业利润边际改善，但行业分化格局可能有所减缓。报告结合了工业增加值、工业出厂价格指数（PPI）以及营业成本等多维度数据，对当前工业企业的经营状况进行了深入剖析。

主要观点

• 企业利润增长显著：1-10月工业企业利润总额达71,619.90亿元，累计同比增长42.20%，两年平均增长19.7%，仍处于较快增长区间。10月当月同比增长24.60%，较上月回升8.3个百分点。
• 利润改善主要由价格和利润率因素推动：尽管工业增加值有所回落，但PPI持续上涨和利润率边际改善共同推动了利润总额的增长。然而，随着上游原材料价格供需矛盾的缓解，未来大宗商品价格可能见顶回落，从而影响利润增速。
• 成本压力有所缓解：受减税降费和保供稳价政策影响，工业企业营业成本累计同比增长20.3%，较前值下降1个百分点；每百元营业收入中的成本下降0.03元，同比去年10月下降0.48元。
• 行业利润分化格局或有所减缓：上游原材料行业利润增速依然强劲，而中游制造业和下游产业则面临较大压力。特别是汽车制造业利润由正转负，主要受“缺芯”影响。随着原材料价格回落，行业利润分化可能有所减缓，但成本转嫁能力因行业需求不同而存在差异。
• 下游行业具备一定的成本转嫁能力：如调味品行业近期涨价，显示出在需求较强的行业中，企业具备较强的成本转嫁能力。

关键信息

1. 利润数据

• 1-10月工业企业利润总额：71,619.90亿元
• 累计同比增长：42.20%
• 两年平均增长：19.7%
• 10月当月同比增长：24.60%
• 工业增加值累计同比：10.9%
• PPI累计同比：7.3%
• 工业企业营收利润率：7.01%

2. 成本变化

• 营业成本累计同比增长：20.3%
• 每百元营业收入中的成本：83.70元
• 同比去年10月下降：0.48元

3. 行业表现

• 上游行业：采矿业、开采和洗选业利润累计同比增速分别为178.2%和210.2%，表现抢眼。
• 中游行业：设备制造业、造纸业、仪表制造业利润累计同比增速分别为14.9%、22.4%和13.9%，承压明显。
• 下游行业：汽车制造业利润累计同比由正转负，10月录得-2.9%。

4. 原材料价格趋势

• 多数原材料价格出现回落，如螺纹钢、线材、电解铜、普通混煤等。
• 六大工业金属（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的现货价格首次同时高于期货价格，显示市场对大宗商品价格持续上涨的预期减弱。
• 大宗商品价格拐点有望在年内或明年初出现。

风险提示

• 政策超预期：可能对工业企业发展产生重大影响。
• 变异病株对全球经济的不确定性：可能影响市场需求和供应链稳定性。

投资评级体系

分析师声明

报告内容基于独立研究，分析师具备证券投资咨询执业资格，且未因报告内容获得任何形式的补偿。报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。