20220208-第一上海证券-京东方精电-00710.HK-全球领先的车载显示企业_布局智能座舱寻找下一个增长点_22页_2mb

京东方精电有限公司总结

核心内容概述

京东方精电有限公司是京东方科技集团股份有限公司的子公司，专注于车载显示业务，是京东方旗下唯一的车载显示业务平台。公司为客户提供车载显示总成及智慧车载显示系统，业务覆盖汽车仪表、中控总成、娱乐显示系统、后视镜、AR HUD等多个领域。截至2021年上半年，公司车载显示出货面积位居全球第二，8英寸及以上车载显示屏出货量全球第一。公司依托京东方集团的资源，具备品牌、技术及资金优势，推动车载显示市场快速扩张。

主要观点

• 业务增长迅速：自2016年被京东方收购后，公司实现了收入和利润的快速增长。2021年营业收入达64亿港元，同比增长41.8%；归母净利润为3.1亿港元，同比增长351.1%。
• 市场占有率提升：2021年上半年，公司车载显示屏市占率排名第四，出货量达到10.6百万片，显示其在市场中的强劲竞争力。
• 技术储备丰富：公司已推出OLED、LTPS、BD Cell、Mini-LED、3D、大尺寸、多联屏、曲面、全贴合等多款技术产品，满足智能座舱需求。
• 布局智能座舱：公司正逐步从“显示屏解决方案提供者”转型为“智能座舱显示总成及系统方案提供者”，以提升市场竞争力。
• 未来增长潜力大：公司预计2022年收入将达到87亿港元，2023年达到110亿港元，2024年有望达到136亿港元，显示其持续增长的前景。
• 技术优势明显：公司拥有多种显示技术，包括LED局部调光、Mini-LED、BD Cell等，提高产品对比度和色彩表现力，同时具备先进的AR-HUD和3D显示技术。

关键信息

财务表现

• 收入：2021年预测收入为64亿港元，2022年为87亿港元，2023年为110亿港元，2024年为136亿港元。
• 净利润：2021年预测归母净利润为3.1亿港元，2022年为5亿港元，2023年为6.7亿港元。
• 每股盈利：2021年预测为0.42港元，2022年预测为0.68港元，2023年预测为0.91港元。
• 市盈率：基于2022年预测，市盈率约为22倍，较现价有60.4%的上涨空间。
• 股息现价比：2022年预测为2.19%，预计未来将逐步提升。

市场与客户

• 全球市场：公司服务100多家全球主流汽车品牌，包括上汽大众、吉利汽车、东风日产、一汽大众和长安汽车等。
• 中国市场：公司在中国市场的占有率超过30%，是其主要收入来源。
• 海外市场：欧洲市场占比为21%，公司正积极拓展海外市场。

技术发展

• 显示技术：公司覆盖LCD、OLED、Mini-LED、Micro-LED等多种显示技术，满足不同市场需求。
• 产品创新：公司推出曲面MiniLED双联屏、裸眼3D等技术产品，提升用户体验。
• HUD技术：公司已进入AR HUD市场，具备高亮度、高分辨率等优势，未来有望成为主流产品。

产能与生产基地

• 生产基地：公司在河源、成都、合肥、北京、鄂尔多斯等地设有生产基地，其中成都基地预计2022年底投产，年产能达1440万片。
• 产能扩张：公司计划整合河源和合肥的生产资源至成都，提升产能和效率。

风险因素

• 市场竞争加剧：车载显示市场竞争激烈，可能影响公司业绩。
• 原材料波动：芯片等原材料供应波动可能影响公司成本和利润。
• 产能建设不及预期：若产能建设未能达到预期，可能影响公司盈利水平。

估值与投资建议

• 目标价：根据同类公司估值，公司目标价为15港元，对应2022年22倍PE。
• 投资评级：首次覆盖给予买入评级，预计未来上涨空间较大。

车载显示行业趋势

• 市场规模：2020年全球车载显示市场规模为136亿美元，预计2022年将达到177亿美元。
• 智能座舱：至2030年，全球汽车智能座舱市场规模将达到680亿美元，中国市场份额预计从23%上升至37%。
• 技术发展：未来五年，TFT-LCD仍为主流技术，预计2025年市占率将达86%。

公司优势

• 依托京东方集团：公司享有京东方集团的品牌、技术及资金优势。
• 技术团队：公司拥有显示行业最先进的技术团队及研发人员储备。
• 专利授权：京东方集团2021年位列美国专利授权排行榜全球第11位。
• 产品多样性：公司产品涵盖多种尺寸、形态和功能，满足不同市场需求。

总结

京东方精电有限公司凭借京东方集团的强大资源，实现了在车载显示市场的快速增长，技术储备丰富，产品多样，市场占有率稳步提升。未来，公司有望通过智能座舱业务拓展，实现更高的收入和利润增长。尽管存在市场竞争加剧、原材料波动和产能建设不及预期等风险，但其技术优势和市场前景仍使其成为值得投资的标的。