20220124-华鑫证券-新经典-603096.SH-国内自有版权孵化初见成效国际化战略持续推进_5页_450kb

新经典 (603096) 详细总结

核心内容

新经典（603096）是一家专注于图书出版与发行的优质民营图书企业，近年来在自有版权孵化和国际化战略方面取得显著进展。公司坚持“精品化”内容战略，致力于成为优质内容的“发现者、创造者、守护者”，通过不断推出高质量原创内容和拓展海外市场，逐步夯实主业基础并提升盈利能力。

主要观点

• 市场表现：2022年1月24日，公司当前股价为27.41元，总市值为44.5亿元，流通股本为162.5百万股。2021年全国图书零售市场码洋规模为986.8亿元，同比增长1.65%，但整体仍未恢复至疫情前水平。文学类图书同比增长4.6%，而少儿市场图书码洋占比最大，但增速有所放缓。

• 业绩波动原因：2018-2021年公司主业业绩增长较为平淡，主要受以下因素影响：

  • 高基数效应：2017年因东野圭吾作品热销带动业绩增长，2018年因剥离图书分销业务导致收入下滑。
  • 结构调整：2019年公司调整业务结构，自有版权图书收入增长8.9%，其中少儿图书收入增长显著。
  • 外部冲击：2020年受疫情影响，但海外收入仍实现35.8%增长。
  • 内部投入：2021年因建党百年主题出版集中上市及海外业务阶段性加大投入，前三季度利润增速下滑。

• 2022年展望：

  • 原创版权：公司持续推出优质原创内容，如“bibi动物园”系列，其纸质书《忍不住想打扰你》销量表现良好，体现了公司在内容创作上的积累。
  • 国际化战略：海外编辑团队具备全球视野和资深经验，预计海外投入产出将在2022年年底逐渐好转，成为公司增长的新引擎。

• 盈利预测：

  • 预计2021-2023年公司收入分别为8.9亿、10.6亿、12.9亿元，归母净利润分别为1.65亿、2.27亿、2.83亿元。
  • EPS预计为1.21元、1.67元、2.08元，对应PE分别为22.6倍、16.4倍、13.2倍。
  • 2021年12月1日，公司完成1.6亿元股票回购，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

投资评级

• 股票投资评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）。
• 分析师承诺：分析师朱珠和于越均具备专业资质，承诺报告内容客观公正，不构成具体投资建议。

风险提示

• 选题风险：内容市场变化快，选题可能不符合读者需求。
• 人才流失风险：公司依赖专业人才，人才流失可能影响业务发展。
• 知识产权保护不及预期：版权问题可能影响公司收益。
• 税收政策变动风险：政策变化可能影响公司盈利能力。
• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响整体市场需求。

结论

新经典在2022年面临业绩波动与市场调整，但通过持续的原创内容孵化和国际化战略，公司展现出强劲的增长潜力。预计未来三年公司收入和利润将稳步提升，尤其在原创内容和海外市场方面表现突出。当前投资评级为“推荐”，PE估值逐步下降，反映出市场对公司未来发展的认可。然而，公司仍需关注选题、人才、知识产权及宏观经济等风险因素，以确保持续增长。