20251216-太平洋-中原高速-600020.SH-中原高速_2025Q3点评_今年利润稳增长_明年建成新路产_4页_619kb

中原高速（600020）2025Q3点评总结

核心内容概述

中原高速（600020）是一家以高速公路投资建设和经营管理为核心的公司，主要业务涵盖收费运营、建造服务及房地产等。2025年前三季度，公司实现稳健盈利，营业收入和净利润均保持增长，展现出良好的盈利能力与增长潜力。公司还计划在未来三年内维持不低于40%的分红率，并加快“两非两资”盘活处置，进一步优化资产结构。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2025年前三季度为72.40亿元，同比增长3.89%。
• 归母净利润：2025年前三季度为9.92亿元，同比增长12.62%。
• 扣非后归母净利润：2025年前三季度为9.43亿元，同比增长18.11%。
• 加权ROE：为7.48%，显示公司盈利能力稳步提升。
• 每股收益：基本每股收益为0.39元，较前一时期有所增长。

经营现金流

• 经营活动现金流量净额：达18.68亿元，显示公司主营业务现金流状况良好。

业务结构分析

• 高速公路收费：贡献营收34.3亿元，占总营收的72%，毛利率为31.63%。
• 建造服务：营收占比27.5%，但因会计口径原因，毛利率为零。
• 房地产板块：营收占比极少，且同比减少50%，显示该板块已非公司主要收入来源。

财务预测与指标

未来展望

• 新路产建设：郑洛高速预计于2026年底建成通车，具备一定盈利能力，将成为公司新的增长点。
• 分红政策：公司承诺未来三年每年分红率不低于40%，2024年已派发现金股息约3.82亿元，对应股息率约为4.0%。
• 多元化发展：公司正通过设立数智科创子公司和科技研发专项基金，强化科技创新能力，推动多元业务布局。

投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级。
• 理由：公司在巩固主业的基础上拓展多元业务，盈利能力稳健，分红政策明确，未来增长潜力较大。

风险提示

• 行业政策风险：高速公路行业受国家政策影响较大，存在政策变动带来的不确定性。
• 融资风险：公司负债较高，需关注融资渠道与成本。
• 汽车出行量下滑风险：若汽车出行量超预期下滑，将对高速公路收费业务造成负面影响。

股票数据概览

• 总股本/流通股本：22.47亿股
• 总市值/流通市值：96.41亿元
• 12个月内最高/最低价：5.13元 / 3.83元

分析师信息

• 分析师：程志峰
• 联系方式：电话 010-88321701，邮箱 chengzf@tpyzq.com
• 登记编号：S1190513090001

财务报表摘要

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

总结

中原高速在2025年前三季度实现了营业收入和净利润的稳步增长，尤其是归母净利润同比增长12.62%，表现出较强的盈利能力。公司业务以高速公路为主，辅以建造服务和房地产板块，其中高速公路收费贡献了主要收入。未来，公司计划通过新路产建设、优化资产结构和强化科技创新，进一步提升盈利能力和市场竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备较好的增长潜力和稳定的分红政策。然而，公司仍需关注行业政策变化、融资成本及汽车出行量波动等潜在风险。