20250916-中原证券-中原高速-600020.SH-2025年中报点评_高速公路运营业务经营稳健_多元业务协同发展_6页_873kb

报告摘要

公司概况： 中原高速是河南省唯一的高速公路上市平台，主营高速公路投资建设与经营管理，管辖路段总里程808公里，多元化业务包括收费、建造服务和房地产等。
财务表现：
- 2025年上半年营业收入31.05亿元，同比增长13.17%，主要由建造服务收入72.63%的大幅增长推动。
- 归母净利润6.63亿元，同比增长7.68%，但第二季度净利润同比减少7.39%，显示季节性波动。
- 经营活动现金流量净额11.46亿元，同比增长30.51%，财务费用减少，改善盈利。
业务分析：
- 高速公路运营稳健，收费收入同比增长2.23%。
- 河南高速通车里程目标：2025年突破1万公里，利好公司。
- 投资收益显著增长：2024年投资收益3.31亿元，同比增158.80%；截至2025年上半年，投资收益1.21亿元，增37.32%。
未来前景：
- 预计2025-2027年净利润分别为9.37亿、10.09亿、11.16亿元，同比增长率分别为6.46%、7.69%、10.60%。
- PE从2025年9月15日的10.45X降至8.78X，估值合理。
增减持与分红：
- 大股东增持1.72%股份，控股股东持股占比提升；2024年现金分红比例提升至43.40%，股息率约3.90%。
投资建议： 首次覆盖给予“买入”评级，基于稳健业务和多元发展，预计未来增长潜力。