20240619-太平洋-中原高速-600020.SH-中原高速_2023年报点评_资产质量稳中向好_负债率下降_4页_805kb

太平洋证券：中原高速（600020）2023年报点评，首次增持评级，目标价354元

核心要点：

1. 业绩概况：2023年公司营收下降23%，但归母净利润飙升489.7%，派现力度提升，港股息率高达40%；2024年一季度受天气及政策影响，收入、利润双降。
2. 业务结构：高速主业占营收81%，毛利率稳定，盈利能力强；多元化业务为辅助，盈利空间有限。
3. 财务改善：负债总额下降48.6%，资产负债率降幅显著，偿债能力增强，资产质量稳健。
4. 未来展望：数字化转型和新能源场景加速，郑洛项目等驱动长期增长，维持“增持”评级，但需关注政策变动与宏观经济增速下行风险。

报表数据：

• 2023A：营收57亿，净利润83亿，每股收益0.317元，股息率40%。
• 盈利预测（2024-2026）：净利润年均增速132%-92%，ROE持续攀升至68.8%。
• 估值：现PE约69倍，EV/EBITDA10.43倍。

投资逻辑：主业现金牛属性显著，分红政策积极，新项目推动未来业绩弹性。

风险提示：政策调整、天气不可抗力、宏观经济波动。