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短期郑棉仍偏震荡，关注旺季需求表现

核心内容概述

本报告分析了当前棉花及棉纱市场的行情、供需情况、国际出口数据以及相关产业链的表现，为投资者提供短期及中期趋势判断。整体来看，国内棉花市场短期需求尚可，但供给压力依然存在，郑棉或延续震荡走势；国际棉市则因出口表现和种植面积减少等因素影响，市场焦点转移。

主要观点

国内棉市

• 郑棉走势：上周郑棉震荡偏强，主要受2月份PMI数据超预期带动，但远期预期仍偏弱。
• 现货市场：棉花现货价格小幅上涨，成交一般，纺企补库趋于谨慎，更倾向于逢低采购。
• 下游需求：棉纱库存低位，开机率小幅回升，坯布库存去化加快，整体需求表现良好，但后续仍存不确定性。
• 内销与外销：内销好于外销，需继续关注后续需求变化。

国际棉市

• 美棉出口：美棉周度签约大幅下降，出口装运量有所回升，但整体趋势偏弱。
• 种植面积减少：新年度种植面积减少是支撑美棉中期价格的主要因素。
• 印度棉市：印度棉花上市量环比下降，累计上市量低于三年均值。
• 巴西出口：巴西2月出口量大幅下滑，主要受国际市场订单减少影响。

关键信息

期货与现货价格

• 郑棉主力合约：CF305.CZC收盘价14690元/吨，5日涨跌幅2.26%，20日涨跌幅-1.51%。
• 现货价格：中国棉花价格指数（328）为15519元/吨，5日涨跌幅0.52%，20日涨跌幅-2.79%。
• 棉纱价格：中国纱线价格指数（C32S）为23590元/吨，5日涨跌幅0.88%，20日涨跌幅-0.67%。
• 国际价格：Cotlook A指数为98.4美分/磅，5日跌跌幅0.96%，20日跌跌幅2.28%。

仓单与持仓

• 郑棉仓单：截至3月3日，一号棉注册仓单13168张，预报仓单2769张，合计15937张，折66.9354万吨。
• CFTC持仓：美棉商业净多持仓与基金净多持仓均有所变化，需关注市场情绪与资金动向。

开机与库存

• 纺企开机率：61.2%，环比增加0.2个百分点。
• 纺企棉纱库存：9.9天，环比减少0.5天。
• 织厂开机率：61.1%，环比增加0.7个百分点。
• 坯布库存：26.7天，环比减少1.3天。

需求与出口

• 国内需求：3月份订单充足，但4月份需求预期不明朗。
• 国际出口：越南、印度、巴基斯坦等主要出口国出口表现不一，部分国家因劳动力问题导致装运延迟。

操作建议

• 棉花：操作评级为☆☆☆，短期或延续震荡走势，建议暂时观望。
• 棉纱：操作评级为☆☆☆，短期震荡，需关注需求变化。

总结展望

短期郑棉走势仍偏震荡，关注3月份订单执行情况及下游需求表现；中期则需关注新年度种植面积变化及全球棉纺需求恢复情况。国际棉市方面，美棉短期关注出口数据，中期看种植面积减少对价格的支撑作用。整体市场在供需博弈中运行，需持续跟踪各环节数据变化。

图表参考

• 图1：棉花主力合约收盘价
• 图2：CF2305-2309
• 图3：CF2309-2401
• 图4：05基差
• 图5：09基差
• 图6：中国棉花价格指数和棉纱价差（5年）
• 图7：中国棉花价格指数和其它纺织原料价差（10年）
• 图8：美棉周度签约数据
• 图9：美棉出口装运量
• 图10：越南、印度、巴基斯坦、孟加拉出口情况
• 图11：美国、欧洲、日本纺服进口情况
• 图12：国内棉花检验量和销售进度
• 图13：棉花进口与内外价差
• 图14：棉纱进口与内外价差
• 图15：棉花库存情况
• 图16：下游开机率与库存
• 图17：纺服内需与外需表现

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ☆☆☆：趋势明确，具备投资机会
• ☆☆☆：趋势明确，但可操作性有限
• ★☆☆：趋势有驱动，但盘面可操作性不强
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主

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