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郑棉震荡走高，短期高度仍受限

核心内容总结

国内棉市走势

郑棉在上周震荡走高，现货价格跟随期货价格上涨，但下游采购意愿不强，纺企更倾向于逢低采购。国内宏观环境偏暖，新年度种植面积减少的预期对价格形成支撑，但基本面仍偏一般，限制了价格的上涨空间。

产量与库存

• 新疆地区22/23年度皮棉累计加工总量达619.95万吨，同比增幅16.73%。
• 截至4月7日，郑棉一号棉注册仓单14800张，预报仓单2679张，合计17479张，折73.4118万吨。
• 新疆棉注册仓单14343张（北疆库5463，南疆库7339，内地库1541），地产棉457张。

国际棉市动态

• 美国棉花市场：欧美银行危机缓解，宏观冲击减弱；4月为美联储加息空窗期，美棉年度签约完成，销售压力不大。
• 美棉种植进度缓慢，种植率4%，较近五年同期平均水平低1个百分点，但德州种植速度尚可。
• 印度棉花上市量环比减少0.19万吨，累计上市量仍偏慢，产量或有下调空间。
• 巴西棉花出口量改善但依旧偏弱，全球棉纺需求整体偏弱。

棉纱市场表现

• 棉纱需求持续走弱，织厂内销订单逐步完成，开机率下滑。
• 市场对淡季行情缺乏信心，棉纱采购以随用随买为主。
• 棉纱库存维持低位，但预计后期有累库风险。

主要观点

国内棉花市场

• 郑棉短期走势以震荡为主，操作上建议观望。
• 新疆棉产量超预期，供给充足，但新年度种植面积减少预期支撑价格。
• 纺企采购意愿偏弱，下游需求不足，基本面支撑有限。

国际棉花市场

• 美棉年度签约完成，销售压力不大，但天气状况仍是影响因素。
• 印度和巴西棉花产量存在下调可能，全球棉纺需求疲软。

关键信息

期货与现货价格

• 郑棉主力合约CF305.CZC收盘价14610元/吨，5日涨幅1.92%，20日涨幅2.63%。
• 中国棉花价格指数（328）为15423元/吨，5日涨幅0.50%，20日跌幅1.07%。
• 棉纱库存持续走弱，下游需求疲软。

开机率与库存

• 纺企棉花库存29.5天，环比减少0.9天。
• 纺企开机率61.4%，环比持平。
• 棉纱库存11.1天，环比增加0.6天。
• 织厂开机率61.2%，环比减少0.3个百分点。

操作建议

• 棉花和棉纱操作评级均为☆☆☆，表明短期趋势不明确，建议观望。

总结展望

• 郑棉短期走势偏震荡，主要受供需矛盾影响。
• 美棉短期或维持区间震荡，关注天气变化和新年度种植情况。
• 国内棉花长期支撑来自新年度种植面积减少，但短期难以形成持续上涨动力。
• 棉纱需求走弱，库存可能累积，操作上建议以区间震荡思路对待。

星级说明

• 红色星级代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级代表预判趋势性下跌。
• ★☆☆表示趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆表示趋势较为明晰，行情正在盘面发酵。
• ★★★表示趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星表示短期趋势均衡，以观望为主。

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