保险行业上市险企新重疾定义产品观察与分析：保障加码费率微降，竞争环境改善-20210317-申万宏源-27页_1mb

2021年上市险企新重疾定义产品观察与分析总结

核心内容

2020年11月，中国银保监会发布《重大疾病保险的疾病定义使用规范（2020年修订版）》，标志着重疾领域迎来重大变革。新定义增加了保障范围，如重症病种数、新增中症责任、扩大轻症赔付次数和比例，同时发生率有所下降。为响应新规，2021年2月起，上市险企逐步上线新版重疾产品，旨在实现新旧产品的平稳过渡。

主要观点

• 保障更全面，定价更科学：新重疾定义通过增加病种、提升赔付比例、优化保障范围，使产品更具吸引力和竞争力。
• 市场竞争影响定价策略：头部险企通过降价策略提升产品竞争力，而中小公司因偿付能力限制，新产品整体出现小幅涨价。
• 产品+服务模式兴起：重疾险不再仅仅是收入补偿工具，而是发展为全程协同的健康保障体系，如重疾专案管理服务。
• 新旧产品切换存在短期波动：1月“炒停”现象导致销售降温，预计2-3月销售将逐步恢复，二季度新产品优势显现。
• 投资建议：建议关注低估值、受益于经济复苏的顺周期保险板块，优先布局头部险企。

关键信息

产品费率变化

• 平均费率降幅：30岁男性、20年期缴，平均费率降幅为4.4%。
• 平安人寿：费率降幅4.9%，推出平安福21和福满分21，保障更广、责任更全。
• 太保人寿：费率降幅4.2%，推出金典人生，增加20种成人特定重疾，支持双倍赔付。
• 友邦人寿：费率降幅9.1%，上线“友如意”系列，实现“核心保障+个性化配置”的模块化设计。
• 新华保险：费率小幅上升0.7%，升级健康无忧C6，重疾种类增加至130种，轻症赔付比例提高。

产品保障升级

• 重疾种类：普遍增加至120-130种。
• 轻症赔付：提升次数和比例，部分产品增加至6次赔付，比例达20%-30%。
• 中症保障：新增20-25种中症责任，赔付比例达50%。
• 其他责任：包括运动后保额增加、少儿特定疾病额外赔付、重疾豁免等。

健康管理服务

• 平安人寿：推出“乐享RUN”、“尊享RUN Plus”等健康增值服务，涵盖医疗、营养、运动、心理等。
• 友邦人寿：上线“愈从容”服务，覆盖医疗资源协调、多学科会诊、海外就医协助等，提升客户体验。
• 太保人寿：升级“太保蓝本”，提供健康咨询、视频医生、专家预约、多学科会诊等服务。

产品对比

平安人寿

• 平安福21：新增中症责任，重症病种增加至120种，轻症赔付次数增加至6次。
• 福满分21：新增中症责任，保障更全面，费率小幅下降。
• 平安六福：高保障多次赔付产品，费率较福满分高158.3%（男性）和145.8%（女性）。

友邦人寿

• 友如意系列：开创“核心保障+个性化配置”模式，提供1924种组合方案。
• 健康服务：推出“愈从容”服务，覆盖医疗资源协调、多学科会诊等，提升客户满意度。

太保人寿

• 金典人生：重疾种类增加至120种，支持双倍赔付，费率较旧产品小幅下降。
• 太保蓝本：提供健康增值服务，服务周期延长，覆盖范围扩大。

新华保险

• 健康无忧C6：重疾种类增加至130种，轻症赔付比例提高，支持中症赔付。
• 费率变化：整体小幅上升，但保障范围更广。

太平人寿

• 福禄欣禧：作为过渡性产品，费率较旧产品大幅下降，但保障范围较窄。

投资建议

• 推荐顺序：中国太保、中国平安、新华保险、中国人寿。
• 港股关注：友邦保险。
• 估值优势：当前P/EV分别为1.03X、0.76X、0.79X、0.61X和0.8X，处于历史低位。
• NBV预测：预计1Q21上市险企NBV同比增速分别为20%、15%、15%和-10%，略高于预期。

风险提示

• 销售低于预期：新重疾定义产品可能因客户接受度不足导致销售不及预期。
• 中小公司价格战：通过互联网等渠道打价格战，可能压缩头部公司利润空间。
• 实际发生率超出预期：重疾发生率若高于预期，可能影响产品赔付压力。

未来趋势

• 产品+服务竞争：健康险市场从产品竞争向产品+服务的双重竞争过渡。
• 客户分层与个性化配置：头部公司通过产品分层和模块化设计满足不同客户需求。
• 健康保险生态构建：通过整合医疗资源，打造覆盖全生命周期的健康管理服务。

附录

• 图表目录：包括新旧重疾定义下发生率对比、各公司产品费率对比、健康服务内容等。
• 表格目录：涵盖产品定价假设、附加费用率、新旧产品对比等。

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