20241101-财通证券-五粮液-000858.SZ-降速保质势能稳固_提高分红彰显信心_3页_417kb

五粮液(000858)公司点评：降速保质，夯实增长信心

核心观点

公司发布2024年三季报，前三季度营收679亿元，同比增长86%；归母净利润249亿元，同比增长92%。三季度单季收入增速环比放缓，主动控货保质，彰显公司稳健经营策略。普五提价执行、1618/低度系列高增长成为主要驱动力。公司分红规划强化长期投资信心，维持“增持”评级。

关键事件

• 三季报表现：前三季度营收同比增速86%，净利润同比增速92%；三季度单季收入增速14%，净利润增速13%。
• 控货保质策略：普五价格调整及1618低度系列扫码红包促销，有效提升增长贡献。
• 财务表现：毛利率同比提升28个百分点至76.2%，销售费用率同比上升28个百分点；销售收款同比增长187%，合同负债增长显著。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为320/349/386亿元，对应PE分别为179/165/149倍。
• 分红规划：三年最低分红率提升至70%，含税分红不低于200亿元，对应股息率最低达39%。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 批价波动或食品安全风险。

财务亮点

• 毛利率大幅提升：三季度毛利率76.2%，同比增28个百分点。
• 现金流稳健：销售商品收现同比增187%，合同负债增长791%。
• ROE持续高位：2024E预计ROE为23.3%。