20241106-首创证券-五粮液-000858.SZ-公司简评报告_经营表现稳健_加强股东回报_4页_370kb

五粮液（000858）2024年三季报简评总结

核心内容概述

五粮液在2024年前三季度表现出稳健的经营态势，收入和利润均实现同比增长，体现了公司在白酒行业的龙头地位和较强的抗风险能力。公司积极强化股东回报，通过提高现金分红比例，进一步增强投资者信心。分析师赵瑞对五粮液给予“买入”评级，认为其未来增长潜力较大，估值具有吸引力。

主要观点

• 经营表现稳健：2024年前三季度营业收入达到679.16亿元，同比增长8.60%；归母净利润为249.31亿元，同比增长9.19%。公司坚持稳中求进的发展策略，产品矩阵不断丰富，中高价位产品销售持续增长。
• 盈利能力稳定：2024年第三季度毛利率为76.17%，同比提升2.77个百分点。归母净利率保持稳定，为34.02%。公司现金流状况良好，经营活动现金流量净额同比增长显著。
• 股东回报强化：根据《2024-2026年度股东回报规划》，公司承诺每年现金分红总额不低于归母净利润的70%，且不低于200亿元（含税）。2024年分红比例较2023年提升至少10个百分点，股息率约为3.98%，具备较高的配置价值。
• 投资建议：基于公司前三季度业绩表现，分析师调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为327.9亿元、356.7亿元、389.3亿元，对应PE分别为17.6倍、16.2倍、14.8倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动和食品安全风险是主要风险因素。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

经营节奏与策略

• 产品结构优化：系列酒产品结构优化，五粮浓香公司持续聚焦中高价位产品，提升整体盈利能力。
• 营销投入加大：三季度销售费用率同比提升2.83个百分点，主要由于中秋旺季加大营销投放力度。
• 渠道建设：公司坚持扶商、优商、强商策略，维护厂商关系良性发展，增强市场渗透力。
• 品牌营销：积极抢占终端消费市场，通过宴席及品鉴活动提升品牌影响力和产品动销能力。

股东回报规划

• 现金分红比例：不低于70%，且不低于200亿元（含税），较2023年提升至少10个百分点。
• 股息率：按70%分红比例计算，当前股价对应的股息率约为3.98%，具备较高的吸引力。

结论

五粮液在2024年前三季度实现了稳健增长，盈利能力稳定，现金流充足，合同负债增长显著，显示公司具备较强的业绩蓄水能力。公司积极强化股东回报，提高分红比例，增强投资者信心。分析师赵瑞维持“买入”评级，认为公司未来增长可期，估值具有吸引力。投资者需关注宏观经济波动和食品安全风险。