20220313-国金证券-恒瑞医药-600276.SH-回购股份完善员工激励_彰显公司信心_4页_1mb

恒瑞医药 (600276.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

恒瑞医药近期发布了股份回购计划，以彰显公司对未来发展和投资者利益的信心。公司拟以不超过60.22元/股的价格回购股份，总额为6亿至12亿元，用于员工持股计划或股权激励，有助于完善员工激励机制，提高员工积极性。

主要观点

• 市场表现：当前市场价格为37.62元，年内最高价为78.02元，最低价为36.04元。
• 财务状况：公司2021-2023年的盈利预测分别为64亿元、74亿元和81亿元，对应PE分别为38、32和30，维持“买入”评级。
• 创新药进展：2021年，恒瑞医药的8个创新药全部纳入国家医保目录，为新产品带来放量机会。2021年下半年，达尔西利片、恒格列净片等创新药相继获批上市，适应症不断扩展，创新药逐步进入收获期。
• 营收结构：创新药营收占比从2020年的34%提升至2021年上半年的40%左右，显示出公司业务结构的优化。
• 盈利能力：公司净利润率保持在22.5%至24.8%之间，ROE维持在16.37%以上，显示良好的盈利能力。
• 现金流：2021年经营活动现金流净额为7,085百万元，显示公司运营能力增强。

关键信息

股份回购信息

• 回购方式：通过上交所集中竞价交易。
• 回购价格上限：不超过60.22元/股。
• 回购资金总额：6亿元至12亿元。
• 回购股份数量：预计约为1992.69万股，约占公司总股本的0.31%。
• 回购期限：12个月以内。

盈利预测

财务比率分析

投资建议

• 投资评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 市场相关报告评级：市场平均评分1.00，对应“买入”评级。

风险提示

• 销售不及预期
• 医保谈判不及预期
• 创新药研发风险
• 国际化进程不及预期
• 市场竞争风险
• 集采风险
• 限售股解禁风险

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

市场中相关报告评级比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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