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温氏股份股份回购事件点评：彰显长期发展信心

投资评级：买入（维持）

关键事件

• 股份回购方案：公司拟以自有资金9-18亿元回购不超过100%流通股，回购价格上限27.01元/股。回购股份将用于员工持股或股权激励，显示公司对未来发展信心及对员工积极性调动。

H1业绩概况

• 业绩扭亏为盈：2024年上半年实现营收467.58亿元，同比增长1349%；归母净利润13.27亿元、扣非后归母净利润13.58亿元，盈利能力显著提升。
• 业务增长亮点：生猪出栏量同比增186.2%；肉猪/肉鸡养殖业务收入同比变动+286%/-9%。

成本优化

• 养殖成本下降：生猪综合成本从7.8元/斤降至6.9元/斤；H1平均成本降至7.4元/斤，预计全年成本保持低位。
• 肉鸡成本持续下探：H1毛鸡完全成本从6.5元/斤降至6.0元/斤，助力盈利空间拓展。

财务状况改善

• 现金流显著增长：上半年经营性现金流净额同比增长10738%。
• 资产负债率下降：截至2024年7月，资产负债率降至57%-58%，预计年底进一步降至55%以下。

风险提示

• 疫情风险、自然灾害、产业政策变化、猪价/鸡价波动及宏观经济等风险需关注。

盈利预测

• 预测2024-2026年收入分别为1091亿元、1241亿元、1318亿元，EPS分别为14.2元、18.7元、17.2元，当前PE分别为110倍、84倍、91倍，维持“买入”评级。