20211210-天风证券-喜临门-603008.SH-发布员工激励计划_提升团队凝聚力_彰显长期发展信心_4页_846kb

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喜临门（603008）总结

核心内容概述

喜临门于2021年12月10日发布了员工激励计划和员工持股计划，旨在通过绑定核心团队利益，提升团队凝聚力与员工积极性，推动公司实现高速度、高质量发展。同时，公司展现出强劲的业绩增长和品牌升级成效，线上线下全渠道表现突出，盈利能力和市场地位持续提升。

员工激励计划与持股计划

• 激励计划：

  • 拟授予167名员工股票期权400万份，占公司总股本的1.03%。
  • 首次授予320万份，占总股本的0.83%，占激励计划总量的80%。
  • 股票期权分三期行权，比例分别为40%、30%、30%。
  • 行权价格为每股31.16元。
  • 2022-2024年的收入考核目标分别为93.35亿、116.96亿、146.21亿，利润考核目标分别为7.14亿、9.25亿、12.07亿。
  • 每期考核需满足收入或利润目标之一。
  • 预计2022-2024年股权摊销成本分别为596.6万元、340.14万元、161.03万元。

• 员工持股计划：

  • 参与对象包括董事、监事、高管及核心管理人员，共42人。
  • 持股计划规模不超过676.66万股，占公司总股本的1.75%。
  • 股票来源为公司此前回购的股份。
  • 业绩考核目标与股票期权激励计划一致，进一步强化了核心团队与公司利益的绑定。

品牌与市场表现

• 前三季度业绩：

  • 实现收入50.43亿元，同比增长46.05%。
  • Q3收入19.36亿元，同比增长31.06%。
  • 归母净利润3.74亿元，同比增长107.47%。
  • Q3归母净利润1.56亿元，同比增长13.42%。
  • 前三季度归母净利率为7.4%，同比提升2.2个百分点，其中Q1/Q2/Q3分别为6.8%、7.2%、8.1%，呈逐季度回升态势。

• 自主品牌增长：

  • 截至21H1，自主品牌零售业务收入达19.92亿元，同比增长107%。
  • 自主品牌收入占总营收的64%，同比提升约16个百分点。
  • 线下销售15.70亿元，同比增长114%；线上销售4.22亿元，同比增长87%。
  • 自主品牌盈利能力优于代工业务，推动公司整体盈利能力优化。

渠道拓展与品牌战略

• 线下渠道：

  • 截至6月底，公司拥有喜临门/喜眠/夏图/M&D门店2576/898/54/489家，21H1净增374家。
  • 新增门店多位于家居卖场A类优质位置，进一步巩固线下成交场景。

• 线上表现：

  • 在“双十一”期间，天猫、京东预售均取得销量冠军。
  • 天猫预售仅19分钟即破亿，预售1小时销量全类目第一。
  • 单品4D Pro舒睡床销量高达34259张，显示品牌在线上市场有较强吸引力。

• 品牌升级与年轻化：

  • 与携程签订战略合作协议，未来三年覆盖全国5万家酒店的100万-150万间客房。
  • 开拓校园床垫业务，推出抗菌防螨学生床垫，成立学生睡眠研究中心。
  • 官宣杨洋为品牌代言人，冠名、赞助《奔跑吧兄弟》等热播综艺，推动品牌年轻化。

盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 2021-2023年归母净利润分别为5.5亿元、7.2亿元、9.4亿元（原预测为5.25亿元、7.11亿元、9.04亿元）。
  • 同比增长分别为75.7%、30.6%、30.4%。
  • EPS分别为1.42元、1.86元、2.42元。
  • PE分别为22倍、17倍、13倍。

• 估值指标：

  • 2021年市盈率21.98倍，市净率3.53倍，EV/EBITDA为15.09倍。
  • 2022年市盈率16.83倍，市净率3.00倍，EV/EBITDA为9.45倍。
  • 2023年市盈率12.91倍，市净率2.53倍，EV/EBITDA为9.02倍。

风险提示

• 激励计划需股东大会特别决议通过后方可实施。
• 线下门店拓展不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格波动。

分析师信息

• 范张翔，天风证券分析师，SAC执业证书编号：S1110518080004，邮箱：fanzhangxiang@tfzq.com。
• 尉鹏洁，天风证券分析师，SAC执业证书编号：S1110521070001，邮箱：weipengjie@tfzq.com。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持评级）。
• 行业投资评级：强于大市。
• 当前价格：31.23元。
• 目标价格：未提供。

财务数据摘要

结论

喜临门通过发布员工激励计划和员工持股计划，强化了核心团队利益绑定，提升了团队凝聚力和员工积极性。公司自主品牌持续增长，线上线下全渠道表现优异，推动盈利能力提升。随着品牌年轻化和多渠道布局的推进，公司有望在床垫行业中持续巩固龙头地位。盈利预测上调，估值逐步下降，维持“买入”评级。