20181015-上海证券-2018年9月挖掘机销量动态点评_龙头优势继续扩大_宏观经济政策继续边际改善_2页_510kb

工程机械行业分析报告总结（2018年10月15日）

核心内容概述

本报告发布于2018年10月15日，行业聚焦于机械设备-工程机械，重点分析了2018年9月份挖掘机销量数据及其背后的行业趋势与投资建议。报告指出，尽管中大挖销量增速有所回落，但小挖销量保持增长，并强调出口数据强劲，龙头企业的市场份额持续扩大，同时宏观经济政策边际改善为行业带来积极信号。

主要观点

1. 挖掘机销量表现

• 2018年9月销量：挖掘机总销量为13408台，同比增长27.7%。其中，国内销量11702台，同比增长22.9%；出口销量1689台，同比增长74.8%。
• 累计销量：截至9月，累计销量达156242台，创历史新高。
• 预测全年销量：预计2018年全年挖掘机销量将达到19万台，同比增长35%。

2. 市场结构变化

• 中大挖增速回落：大挖销量1821台，同比增长16.9%；中挖销量2905台，同比增长12.9%。
• 小挖增长韧性：小挖销量6976台，同比增长29.3%，主要受益于农村基建的刚性需求和乡村振兴战略的推动。
• 出口表现亮眼：9月出口增速显著，卡特彼勒和三一重工为出口增长的主要贡献者，其中卡特彼勒1-8月累计出口4277台，同比增长289.6%。

3. 龙头企业优势显现

• 三一重工：9月国内销量3529台，同比增长46.9%，市场占有率提升至26.3%；累计销量35627台，同比增长59.5%，市场占有率提升至22.8%。
• 行业格局：国内龙头企业的市场份额持续扩大，出口表现也进一步巩固其行业地位。

关键信息

4. 宏观经济政策支持

• 国常会政策：推动积极的财政政策，加大基础设施投资，铁路投资重回8000亿元，轨交、机场等项目密集批复。
• 乡村振兴战略：成为小挖增长的重要驱动力，带动农村基建需求。
• 政策预期：宏观经济政策边际改善，有助于基建投资触底回升，缓解市场对未来工程机械需求的担忧。

5. 行业发展趋势

• 更新需求主导：工程机械行业进入以更新需求为主导的阶段。
• 资产负债表修复：龙头企业资产负债表状况良好，经营效率有望持续提升。
• 海外需求增长：工程机械产品出口占比不断提高，成为行业增长的重要引擎。

投资建议

6. 核心标的推荐

• 恒立液压（601100）：作为工程机械核心液压零部件供应商，具备较强技术优势和成长潜力。
• 三一重工（600031）：国内工程机械龙头企业，市场份额持续扩大，未来增长空间广阔。
• 柳工（000528）：国内主要工程机械企业之一，受益于行业复苏。
• 徐工机械（000425）：行业龙头之一，具备较强的研发与制造能力。

7. 投资评级

• 行业投资评级：增持，预计行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
• 个股投资评级：未具体说明，但建议重点关注上述核心公司。

风险提示

• 销量增速放缓：若宏观经济下行或政策支持力度减弱，可能导致行业增速放缓。
• 宏观经济波动：工程机械行业高度依赖基建投资，宏观经济波动将直接影响行业表现。

其他说明

• 分析师承诺：倪瑞超承诺独立、客观出具报告，且报告内容不与个人薪酬挂钩。
• 公司资质：上海证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：报告内容基于公开资料，不构成投资建议，公司不承担由此引发的任何损失责任。

总结

本报告指出，2018年9月挖掘机销量保持高位增长，行业基本面良好。中大挖增速回落与小挖增长韧性并存，反映出政策支持与市场需求的结构性变化。出口数据表现强劲，龙头企业市场份额持续扩大，为行业带来增长动力。宏观经济政策边际改善，预计将推动基建投资回升，提升工程机械行业整体估值。建议投资者关注行业核心企业及零部件供应商，同时警惕宏观经济下行风险。