20180828-招商证券-中铁工业-600528.SH-收入及新签订单增长_受益于城轨重启审批_6页_1mb

中铁工业（600528.SH）总结

核心内容

中铁工业（600528.SH）在2018年上半年表现出较强的业绩增长和订单拓展能力，公司主要业务板块包括盾构机、道岔、桥梁钢结构等，受益于基建和城轨项目重启，整体发展态势良好。公司当前股价为10.77元，估值较低，分析师维持“强烈推荐”评级。

主要观点

• 收入与利润增长：2018年上半年公司实现营业收入80.07亿元，同比增长11.77%；归母净利7.11亿元，同比增长9.86%；扣非归母净利7.06亿元，同比增长14.38%。
• 订单增长显著：上半年新签合同额达144.88亿元，同比增长17.74%。其中，钢结构业务订单增长尤为亮眼，同比增长68.35%，显示出公司在未来基建和绿色建材应用方面的潜力。
• 产品结构优化：盾构机业务收入增长41.86%，但新签订单略有下降，主要由于2017年基数较高。公司积极拓展海外市场，如阿联酋迪拜深埋雨水隧洞项目和新加坡地铁项目。
• 毛利率与费用控制：公司综合毛利率同比略微上升0.3个百分点，受益于良好的成本传导机制和规模效应。费用率略有上升，但影响不大。
• 市场占有率优势：公司在高速道岔、重载道岔和大型钢结构桥梁领域拥有较高的市场占有率，分别为65%、50%以上和60%以上。
• 政策利好：2018年8月发改委重启城轨地铁项目审批，对公司的业务拓展具有积极影响。同时，公司受益于“蓝天白云保卫计划”和“货运三年增量”政策，推动重载铁路发展。
• 估值优势：公司2018年盈利预测归母净利为15.4亿元，当前PE仅15.5倍，具有较强的投资吸引力。
• 分析师评级：刘荣，招商证券机械行业首席分析师，连续多年获得《新财富》和水晶球最佳分析师称号，对公司未来发展持积极态度。

关键信息

股票基本信息

• 当前股价：10.77元
• 总股本：222,155万股
• 已上市流通股：183,775万股
• 总市值：239亿元
• 流通市值：198亿元
• 每股净资产（MRQ）：6.7元
• ROE（TTM）：9.4%

主要股东信息

• 主要股东：中铁二局建设有限公司
• 持股比例：31.58%

财务预测（单位：亿元）

财务比率

风险提示

• 基建行业受国家政策影响较大。
• 公司个人持股较集中，存在减持风险。
• 2018年3月27日60亿重组配套定增资金解禁，价格为15.85元/股，当前股价倒挂。

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

结论

中铁工业在2018年上半年展现出强劲的业绩增长和订单拓展能力，受益于基建和城轨项目重启，市场占有率优势明显，估值较低，分析师维持“强烈推荐”评级。公司未来发展潜力较大，但需关注政策变动和个人持股减持等风险。