20140516-申万宏源-家电行业_2014年05月月报-不惧地产低潮_空调内销持续高速增长_海外需求下滑致出口下滑_18页_652kb

家电行业2014年4月月报总结

核心内容

2014年4月，中国家电行业整体表现稳健，尤其在空调、冰箱、洗衣机等主要品类中，内销市场保持增长态势，出口则因海外需求疲软而有所下滑。市场对地产行业的负面预期对家电板块估值形成压制，但分析师认为家电产品具备一定的刚性需求，部分品类仍存在增长空间。同时，传统家电厂商正加速向智能家居转型，成为投资重点。

主要观点

• 空调行业：内销市场保持高速增长，出口增速低位徘徊，主要受海外需求影响。
• 冰箱行业：一季度内销表现低迷，但出口保持稳健增长，部分公司通过提价和市场拓展提升市场份额。
• 洗衣机行业：内销增速环比扩大，出口降幅收窄，行业均价有所上升，产品结构优化推动消费升级。
• 电视行业：内销同比降幅收窄，但出口增长乏力，市场竞争加剧，重点公司面临价格压力。
• 原材料市场：铜价和铝价同比下滑，但面板价格止跌回升，对行业成本有一定缓解作用。

关键信息

空调市场

• 内销表现：4月空调内销732万台，同比增长19%。
• 出口表现：4月出口628万台，同比下滑8.9%。
• 重点公司：
  • 格力电器：内销增长18.3%，出口下滑16.7%，市占率略有回落至36.2%。
  • 美的集团：内销增长19.9%，出口微幅下滑，市占率提升至23.9%。
  • 青岛海尔：内外销均保持稳健增长，出口增长19.4%，市占率下滑至10.9%。
• 库存情况：行业库存705万台，同比上升5.4%，环比下降2.1%，库销比升至0.52，处于健康水平。

冰箱市场

• 内销表现：一季度内销1342万台，同比下滑7.3%；3月内销同比增长0.2%。
• 出口表现：一季度出口468万台，同比增长10.1%；3月出口增长8.8%。
• 重点公司：
  • 海尔：内销下滑24%，出口下滑7%。
  • 美的系：内销增长3%，出口增长1%。
  • 美菱：内销下滑18%，出口下滑5%。
• 均价与市场份额：3月冰箱均价同比上升6.04%，美菱和美的系市场份额显著提升。

洗衣机市场

• 内销表现：3月内销增长6.4%，一季度累计增长1.1%。
• 出口表现：3月出口下滑3.5%，一季度累计出口增长2.6%。
• 重点公司：
  • 海尔：内销增长9%，出口增长24%。
  • 美的系：内销增长7%，出口增长5%。
  • 合肥三洋：内销增长10%，出口增长25%。
• 均价与库存：3月洗衣机均价同比上升4.48%，行业库销比降至0.73，库存同比上升30.3%。

电视市场

• 内销表现：3月内销量下滑17.8%，4月降幅收窄至15%。
• 出口表现：3月出口增长3.8%，但4月创维和TCL出口均下滑。
• 市场竞争：重点厂商电视机均价下降6%-8%，行业竞争加剧。

原材料市场

• 铜价：4月铜价同比下滑5.70%，环比下滑0.81%。
• 铝价：4月铝价同比下滑10.67%，环比下滑2.33%。
• 面板价格：32寸opencell价格环比提升1美金至79美金，其他尺寸或持平或小幅上涨。

个股推荐

风险提示

• 地产政策超预期：对家电行业估值形成压制。
• 原材料价格波动：铜价和铝价的大幅波动可能影响行业成本。

附注

• 报告来源：上海申银万国证券研究所
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