20181203-申万宏源-申万中小盘周报_估值修复推荐安防板块_洁美科技_佩蒂股份_16页_1mb

2018年12月3日申万中小盘周报总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的中小盘周报，主要围绕市场走势、投资组合推荐、行业分析及风险提示展开。报告指出市场在中美贸易协议达成后情绪有所修复，但部分领域仍面临长期压力。推荐了多个行业板块及个股，并对CMOS传感器行业及高纯工艺系统企业进行了深度分析。

主要观点

1. 市场表现

• 本周市场：上证指数上涨 0.34%，沪深300指数上涨 0.93%，创业板指数上涨 1.58%，中小板指数上涨 0.87%。
• 板块表现：农林牧渔、电气设备板块涨幅较大，钢铁、家用电器板块跌幅较大。
• 净减持：本周净减持金额为 15.45亿元，本月累计净减持 69.18亿元。
• 流动性：央行本周净回收（含国库现金） 1000亿元，流动性收紧，7天回购利率和贴现利率均上升。

2. 投资推荐

• 推荐组合：洁美科技、佩蒂股份、三垒股份、苏州科达（安防板块）。
• 长期关注：视源股份、江丰电子、盈趣科技、银轮股份、亚翔集成、康得新、亿联网络、兴森科技、浙江仙通、凯文教育、华峰超纤、精测电子、恒润股份、三利谱、科远股份、联合光电、精研科技、富瀚微、荣泰健康、克来机电、至纯科技、盛通股份。
• 特别推荐：
  • 佩蒂股份：受益于中美贸易协议，出口美国商品可安全出口，业绩增长迅速。
  • 洁美科技：股权激励落地，成为电子产业隐形冠军。
  • 三垒股份：并购早教龙头完成过户，教育板块长期看好。
  • 苏州科达：视频会议/监控行业准龙头，市场份额有望提升。

3. 行业分析

3.1 安防板块

• 行业背景：安防板块龙头跌幅较大，市场情绪修复，估值合理偏低。
• 推荐标的：海康威视、大华股份、千方科技、苏州科达。
• 技术发展：CMOS传感器是数字成像核心部件，全球销售额达 137亿美元，占图像传感器市场 89% 的份额。
• 市场前景：
  • 预计2018年全球CMOS传感器销售额同比增长 10%。
  • 至2022年，全球CMOS传感器销售额将达 190亿美元。
  • 安防、汽车、工控等多领域对CMOS传感器需求旺盛，车用市场增长潜力最大。
• 企业动态：豪威（OmniVision）有望登陆A股，韦尔股份计划并购豪威、思比科，增强CMOS传感器市场竞争力。

3.2 新材料行业

• 至纯科技：国内领先的高纯工艺系统设计、制造和安装企业，受益于半导体产业转移。
• 业务扩展：业务延伸至半导体清洗设备领域，预计2019年全球市场容量 38亿美元，其中中国市场 10亿美元。
• 收购波汇科技：完成收购后，增强高纯工艺系统的控制精度，提升市场竞争力。
• 财务预测：若公司增发于2018年完成，波汇科技2019年开始并表，预计2018-2020年收入分别为 5.94亿、12.32亿、16.71亿，净利润分别为 86百万元、191百万元、263百万元。

关键信息

• 中美贸易协议：G20峰会达成暂缓加征 25% 税款协议，市场情绪修复。
• CMOS传感器：技术加速演进，索尼、三星、豪威三巨头占据 70% 以上市场份额。
• 高纯工艺系统：至纯科技为泛半导体产业提供高纯工艺系统，业务延伸至清洗设备，未来有望享受半导体发展红利。
• 解禁风险：下周有 20家 中小板、创业板公司限售股解禁，预计解禁市值为 56.96亿元，重点警惕 高新兴 和 科创信息。
• 投资建议：看好CMOS传感器行业前景，重点推荐 韦尔股份 和 富瀚微，认为其在技术、市场及业绩方面具备优势。

风险提示

• 需求增长不达预期：下游消费电子需求增长可能不及预期。
• 市场竞争加剧：CMOS传感器市场竞争加剧。
• 并购重组风险：豪威并购重组后续审核存在不确定性。

结构清晰

市场表现

• 指数变动：上证指数上涨 0.34%，创业板指数上涨 1.58%。
• 板块趋势：农林牧渔、电气设备涨幅较大，钢铁、家用电器跌幅较大。
• 净减持：本周净减持 15.45亿元，本月累计净减持 69.18亿元。
• 流动性：央行净回收 1000亿元，流动性收紧，利率上升。

投资推荐

• 推荐组合：洁美科技、佩蒂股份、三垒股份、苏州科达。
• 长期关注：视源股份、江丰电子、盈趣科技、银轮股份、亚翔集成、康得新、亿联网络、兴森科技、浙江仙通、凯文教育、华峰超纤、精测电子、恒润股份、三利谱、科远股份、联合光电、精研科技、富瀚微、荣泰健康、克来机电、至纯科技、盛通股份。
• 重点推荐：
  • 佩蒂股份：受益于中美贸易协议，业绩增长迅速。
  • 洁美科技：股权激励落地，成为电子产业隐形冠军。
  • 三垒股份：并购早教龙头完成过户，教育板块长期看好。
  • 苏州科达：视频会议/监控行业准龙头，市场份额有望提升。

行业分析

• 安防行业：龙头跌幅较大，市场情绪修复，估值合理偏低。
• CMOS传感器：全球销售额达 137亿美元，占图像传感器市场 89%，技术迭代加速，车用市场增长潜力最大。
• 高纯工艺系统：至纯科技为泛半导体产业提供高纯工艺系统，业务延伸至清洗设备，预计2018-2020年收入分别为 5.94亿、12.32亿、16.71亿，净利润分别为 86百万元、191百万元、263百万元。

风险提示

• 需求增长不达预期：下游消费电子需求增长可能不及预期。
• 市场竞争加剧：CMOS传感器市场竞争加剧。
• 并购重组风险：豪威并购重组后续审核存在不确定性。

财务预测

• 至纯科技：若公司增发于2018年完成，波汇科技2019年开始并表，预计2018-2020年收入分别为 5.94亿、12.32亿、16.71亿，净利润分别为 86百万元、191百万元、263百万元。
• 参考PE：参考半导体设备行业平均PE目前 86倍，公司仍有 20% 空间。

总结

本报告重点分析了市场走势、投资组合推荐、行业动态及风险提示。在中美贸易协议达成后，市场情绪有所修复，推荐了多个行业板块及个股，尤其是安防和新材料行业。CMOS传感器行业前景广阔，至纯科技在高纯工艺系统领域具备竞争优势，预计未来将受益于半导体产业发展。报告提醒投资者关注市场流动性收紧及并购重组风险。