20220405-广州期货-一周集萃_螺纹钢_弱现实_强预期的博弈仍将继续_短期震荡偏强_9页_1mb

螺纹钢研究报告总结

核心内容

本报告分析了2022年4月初螺纹钢市场的行情走势、供需变化、成本利润及价差表现，结合宏观政策与疫情形势，提出了相应的操作建议和风险提示。

主要观点

• 行情回顾：螺纹钢05合约在4月1日收盘价为5189元/吨，相比3月25日上涨3.51%，整体呈现震荡偏强走势。
• 逻辑观点：
  1. 防疫形势：全国防疫形势环比有所缓和，但部分省份如上海、吉林等地疫情仍较严峻，对经济活动的影响有所改善。
  2. 供应端：唐山逐步解封后生产影响较小，铁水维持在226万吨/日水平，供应增量有限，电炉钢产量减少，高成本和物流问题持续。
  3. 需求端：疫情对需求释放形成压制，区域分化导致需求修复缓慢，地产政策松绑主要在销售端，基建需求或成为增量主力。
• 行情展望：一季度供需双弱的现状在成本支撑和宏观预期下推动钢价上行，二季度或进入产销两旺阶段，但节奏把握是关键。4月第一周为修复早期，去库缓慢，可能阶段性进入逆季节累库。
• 操作建议：
  • 近月合约库存较高，实际需求释放缓慢，建议保持观望。
  • 远月合约受宏观预期影响，仍偏强，建议低位多单继续持有。
  • 5-10反套策略继续持有，但需注意钢价上涨空间有限，可适当进行高抛低吸操作。
• 风险因素：相关产业政策出现超预期变动。

关键信息

一、行情回顾

• 螺纹钢05合约涨幅3.51%，与上周观点一致。
• 焦炭、铁矿石等品种也出现上涨，但焦煤合约持仓量减少。
• 螺纹钢05合约减仓上行，10合约增仓上行。

二、供给情况

• 长流程产量：环比下降1.74%，同比减少11.38%。
• 短流程产量：环比下降8.01%，同比减少35.38%。
• 总产量：环比下降2.50%，同比减少14.99%。
• 铁水产量：247家钢企铁水产量为226.1万吨。
• 电炉钢情况：电炉亏损扩大，废钢供应紧张，广西多数电炉停产。

三、需求情况

• 表观需求：环比上升1.11%，同比大幅下降31.48%。
• 建材成交量：未能持续超20万吨/日，显示需求恢复较弱。
• 疫情对需求：精准防疫压制需求释放，区域分化导致需求难以集中。

四、库存变化

• 社会库存：高位小幅去库，环比下降0.05%，同比下降17.46%。
• 钢厂库存：绝对库存偏低，转向累库。

五、成本利润

• 现货即时利润：下行至128元/吨。
• 滞后利润：为-111元/吨。
• 原材料成本：维持高位，对钢价形成支撑。

六、价差表现

• 主流市场现货价格：小幅上涨。
• 基差情况：
  • 上海螺纹-05合约基差为71元/吨。
  • 上海螺纹-10合约基差为-170元/吨（新规）。
• 跨期价差：
  • 01-05合约价差为-152元/吨。
  • 05-10合约价差为29元/吨。

行业动态与政策关注

• 地产政策松绑：多地继续因城施策，降低购房门槛，提高公积金贷款额度，放松限购和限售条件。
• 疫情形势：上海疫情高位运行，浙江、山东、北京、福建、江苏、河北、广东等地仍有新增确诊病例，防疫仍较严格。

研究中心简介

• 广州期货研究中心：致力于打造专业、合规的研究体系，覆盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。
• 研究团队：包括农产品、金属、化工能源、金融衍生品、创新研究团队。
• 研究报告体系：包含定期报告（早报、晨会、周报、月报、年报）和不定期报告（深度专题、行情分析、调研报告、数据时事点评、策略报告）。
• 服务范围：提供定制化套保套利方案、委托课题研究等，满足客户个性化需求。

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• 业务范围覆盖全国，可为投资者提供一站式金融服务。

总结

本报告指出，螺纹钢市场在弱现实与强预期的博弈下，短期震荡偏强。供应端受疫情和电炉钢影响，增量有限；需求端因疫情压制，恢复缓慢，但基建需求或成主力。操作上建议保持观望近月合约，持有远月多单及反套策略。风险因素主要来自政策变动，需密切关注。