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周报总结：9月水泥产量同比增长5%

核心内容

本报告主要分析了2018年9月水泥及玻璃行业的产量、价格、库存、开工率等关键指标，并结合行业政策、市场表现及公司动态，对建材板块的未来走势进行了展望。

主要观点

水泥行业表现

• 产量增长：2018年1-9月全国累计水泥产量15.8亿吨，同比增长1%，增速较1-8月份提高0.5个百分点。9月单月水泥产量2.08亿吨，同比增长5%，增速较8月继续加快。
• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。价格上涨主要集中在华东、华南及沿海地区，无下跌区域。
• 供需关系：10月中下旬全国水泥市场供需关系良好，库存处于中等或偏低水平，预计水泥价格将继续上行。
• 供应端收缩：受环保政策影响，河北、河南、江苏等地在取暖季前陆续公布限产方案，整体限产幅度或略高于去年。
• 下游需求：基建投资增速仍在回落，1-9月同比增长3.3%，而地产投资增速相对稳定，为9.9%。地产对水泥、钢材等建材的需求集中在开工后3-6个月，预计对建材消费的压力将在明年2-3月份显现。

玻璃行业表现

• 价格下跌：本周全国玻璃均价为1643元/吨，环比下降10元/吨，旺季需求提前进入尾声，厂商以暗降方式出货。
• 库存增加：截至10月19日当周，全国玻璃厂库库存为3177万重量箱，环比增加23万重量箱。
• 供应端变化：华中地区新增2条产线，供应端压力逐步增大。新增冷修、点火生产线数量较多，产能变化明显。
• 需求端压力：玻璃行业下游70%以上集中于房地产相关行业，若地产投资大幅下滑，将对玻璃需求造成持续压力。

关键信息

行业数据

政策动态

• 环保限产：河北、河南、江苏等地公布秋冬季错峰限产方案，限产幅度或略高于去年，对供应端形成支撑。
• 豁免机制：江苏省提出蓝天保卫战三年行动计划，对实现超低排放、污染治理达标的建材企业，可豁免应急停产、错峰生产等管控措施。
• 非电行业治理：河南省推进钢铁、水泥等非电行业超低排放改造试点，完成超低排放改造的企业可豁免秋冬季限产。

公司动态

• 万年青（000789）：预计前三季度净利润约为9.1亿至9.4亿元，同比增长100%至106%。产品售价大幅上升，销量稳中有升。
• 冀东水泥（000401）：前三季度营业收入221.19亿元，同比增长15.03%；净利润14.15亿元，同比增长111.70%。

风险提示

1. 环保政策变化：若环保政策放松，可能影响供应端，导致价格下行，公司盈利承压。
2. 下游需求不及预期：水泥和玻璃行业均高度依赖房地产和基建投资，若投资增速不及预期，将对需求端造成影响。
3. 外部贸易摩擦：水泥和熟料出口市场变化较大，贸易摩擦可能对出口价格和市场造成冲击。

行业评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入评级，15%-30%为增持评级，-15%-15%为中性评级，-15%以下为减持评级。

重要声明

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