20200914-天风证券-有色金属行业研究周报_社融超预期_关注周期边际改善下龙头业绩增长_收储或加码钴价弹性_14页_1mb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年9月有色金属行业整体表现及未来趋势，重点围绕社融数据、贵金属与基本金属价格走势、行业动态及公司公告等展开。报告认为，在全球宽松政策和国内经济修复背景下，有色金属行业存在结构性机会，特别是铜、电解铝、钴等品种，有望迎来价格回升和业绩增长。

主要观点

1. 宏观经济与社融数据

• 美国8月CPI环比上涨0.4%，同比上涨1.3%，核心CPI同比上涨1.7%，显示通胀压力有所上升。
• 中国8月CPI同比增长2.4%，PPI同比下降2.0%，但环比有所回升，显示经济触底复苏。
• 中国8月社融规模增量达3.58万亿元，同比多增1.39万亿元，表明信贷和融资环境持续宽松，对基本金属需求形成支撑。
• 中国8月外贸增长6%，出口增长11.6%，显示出口韧性，有利于有色金属出口企业。

2. 行业动态

• 艾芬豪矿业预计其刚果金Kakula项目将在一年内投产，有望成为世界第二大铜矿。
• 欧盟承诺减少对稀土和锂等战略资源的依赖，推动本地化生产，利好国内相关企业。
• Codelco与工会关系紧张，可能影响铜矿生产。
• 宝钛集团通过NORSOK认证，提升其在国际市场竞争力。
• 黄金ETF持仓量创历史新高，显示投资者对黄金的配置意愿增强。

3. 金属价格走势

• 贵金属价格修复，COMEX黄金/白银回升0.8%/0.5%，LME铂回升3.3%，白银表现更具弹性。
• 基本金属小幅回调，LME铅、锌、镍分别下跌5%/4.4%/3.4%，但锡价受缅甸事件影响有望回升。
• 稀土价格小幅休整，氧化铽、氧化镝回调，但受新能源需求和政策支持，中重稀土价格仍有上涨空间。
• 钴价小幅休整，但受新能源汽车需求回升影响，有望修复反弹。
• 钼价大幅回升7.5%，表现优于其他小金属。

4. 板块及公司表现

• 上周有色板块整体回调3.6%，但钨板块表现突出，上涨1.9%。
• 章源钨业、西部矿业涨幅显著，分别达24%和11%。
• 恒邦股份、紫金矿业、山东黄金等企业表现强劲，部分企业因收购或激励计划获得市场关注。

5. 公司公告及重要信息

• 宁波韵升完成股权激励计划。
• 中钢天源非公开发行股票。
• 山东黄金提高要约收购价格，推进并购。
• 深圳新星实施股份回购及可转债减持。
• 章源钨业获政府补助。
• 海亮股份计划使用闲置募集资金补充流动资金。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 风险提示：包括美联储和欧央行政策变动、全球经济不及预期、大宗商品价格下跌、新能源需求不及预期、锂钴供给超预期等。
• 投资建议：关注铜、电解铝、钴等周期性品种，以及黄金、稀土等抗通胀品种。

重点推荐企业

• 铜板块：紫金矿业、云南铜业、江西铜业。
• 黄金板块：江铜控股、恒邦股份、山东黄金、华钰矿业、湖南黄金。
• 钴板块：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业。
• 钨板块：章源钨业、厦门钨业。
• 稀土板块：关注中重稀土品种，如氧化铽、氧化镝。

总结

报告指出，随着社融数据超预期和全球宽松政策的延续，有色金属行业存在结构性机会，特别是铜、电解铝、钴、钨等品种。在宏观经济修复和新能源需求增长的推动下，相关企业有望实现业绩增长。同时，贵金属在通胀预期和低利率环境下仍有上涨空间。报告建议投资者关注周期性品种和抗通胀品种，同时注意政策和市场风险。