20210428-东吴证券-传智教育-003032.SZ-2021Q1点评_收入-6.1_疫情后业绩逐步恢复_校企合作持续加码_3页_363kb

2021Q1业绩点评总结

核心内容

2021年第一季度，公司实现收入1.4亿元，同比小幅下滑6.1%；归母净利润为649.9万元，扣非归母净利润为-325.9万元。整体业绩表现基本符合市场预期，疫情后逐步恢复，公司持续推进校企合作与课程优化，提升教学质量与品牌影响力。

主要观点

• 业绩恢复：尽管2021Q1收入同比小幅下滑，但公司已进入疫情后的恢复阶段，整体表现符合预期。
• 毛利率回升：2021Q1毛利率达到42.7%，同比提升9个百分点，主要得益于疫情期间的管理优化和成本控制。
• 费用管理：管理费用率同比上升1.4个百分点，销售费用率同比改善4.6个百分点，整体费用结构有所优化。
• 研发投入增加：研发费用率同比上升1.5个百分点，表明公司在技术领域的持续投入。
• 校企合作深化：公司与华为开发者学院深化合作，推出前沿技术课程，提升课程质量与企业对接能力，增强品牌影响力与学员认可度。
• “技能+学历”模式发展：公司通过“传智专修学院”平台，针对高中毕业生开展“技能+学历”业务模式，预计未来将成为重要的增长点。

关键信息

财务预测与估值

公司预计2021-2023年净利润分别为1.9亿元、2.5亿元、3亿元，同比增速分别为185%、33%、21%。最新收盘价对应21-23年PE分别为45、34、28倍，维持“买入”评级。

财务数据概览

市场数据

风险提示

• 网点扩张不及预期
• 招生不及预期

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

行业投资评级标准

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上

总结

公司作为国内IT培训行业的头部企业，具备较强的行业深耕能力和业务增长潜力。在疫情后逐步恢复的背景下，公司通过优化管理、提升毛利率、加强校企合作以及推进“技能+学历”模式，持续巩固市场地位并增强品牌影响力。未来，公司预计仍能保持稳定增长，维持“买入”评级。