20220801-美尔雅期货-棉花期权月报_7月棉价大幅探底_棉花期权平值IV冲高回落_13页_2mb

7月棉价大幅探底总结

核心内容

2022年7月，棉花市场整体表现疲软，郑棉主力合约CF209呈现大幅下探趋势，月度跌幅达15.49%，最低触及13560元/吨，创近半年新低。尽管7月下旬价格小幅回升，但整体仍处于弱势震荡状态。与此同时，美棉价格也呈现震荡下跌态势，受干旱影响，减产预期增强，短期内美棉或继续走强。

主要观点

国内基本面持续疲软

• 7月国内棉花销售进度缓慢，截至7月28日，2021年度棉花销售完成65.7%，仍有约198.9万吨未销。
• 随着新棉上市临近，供给压力增大，而消费端订单不足，纺企以点价采购为主，下游棉纱交投清淡。
• 截至7月底，国内棉花商业库存总量为280.57万吨，环比下降12.54%，但同比增加34.10%，显示供需矛盾仍未缓解。

期权市场表现

• 平值IV冲高回落：7月郑棉CF209合约平值IV从27.03%上升至27.81%，但整体走势仍偏震荡。
• 成交量与持仓量增加：7月棉花期权总成交量2050442手，环比增加738393手；月末总持仓量205270手，环比增加117581手。
• PCR指标偏空：总成交量PCR震荡走低，最新值为0.73；总持仓量PCR也呈震荡走低，当前值为0.71，显示投资者情绪偏空。

波动率分析

• 历史波动率上升：短期10日历史波动率从38.42%升至61.08%，中长期波动率也有所增加。
• 波动率锥显示分化：短期平值IV明显高于中长期历史波动率，预计未来历史波动率将维持区间震荡。

关键信息

棉价走势

• 郑棉7月主连月度下跌2735元/吨，跌幅15.49%，盘中最高17745元/吨，最低13560元/吨。
• 7月29日郑棉主连小幅上涨0.40%，收盘价为14920元/吨。

市场情绪

• 期权投资者情绪偏空，PCR指标持续走低，反映市场对棉花价格的悲观预期。

期权策略建议

• 趋势策略：建议采用卖出看涨期权或卖出宽跨式期权策略，以应对当前震荡行情。

供需矛盾

• 上游棉花滞销，下游接单困难，供需失衡导致郑棉价格承压。
• 国内商业库存同比增加，但环比下降，显示市场去库存压力仍存。

附：公司信息

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