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浙商早知道总结（2021年12月24日）

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，主要分析了杭叉集团与索菲亚两家公司的最新动态及投资前景。报告涵盖两家公司的主要事件、投资要点、盈利预测与估值、风险提示等内容，旨在为投资者提供决策参考。

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1. 杭叉集团（603298）事件点评

1.1 主要事件

• 杭叉新能源与新氢动力再次签订100台氢燃料电池叉车采购合同，标志着公司在氢能源叉车领域取得实质性进展。
• 该订单为首批订单的延续，产品已交付并开始服务燕山石化等客户。

1.2 投资要点

• 氢燃料电池叉车布局：公司是国内较早布局氢燃料电池技术的企业，已形成从研发到生产的完整体系，技术迭代和产品成熟度快速提升。
• 新能源战略：公司不仅在氢燃料叉车领域发力，还积极布局全系列电动化技术，尤其是大吨位电叉替代内燃车技术，锂电叉车市场地位持续领先。
• 后市场建设：通过增资杭叉租赁（持股比例提升至95.64%），强化租赁业务，提升市场渗透率和品牌影响力。
• 行业增长预期：2021年1-10月叉车行业销量同比增长45%，预计全年销量突破100万台，增速达25%以上，电动叉车占比持续上升。
• 产能提升：公司已实现年产能超30万台，预计平衡重叉车销量市占率将高于行业平均水平。

1.3 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年净利润分别为10.2/12.6/15.4亿元，同比增长21%/24%/23%。
• 对应EPS为1.17/1.45/1.78元，当前PE为15/12/10倍，维持“买入”评级。

1.4 风险提示

• 制造业投资低于预期
• 原材料价格大幅波动
• 行业竞争格局恶化

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2. 索菲亚（002572）点评报告

2.1 整家定制战略发布

• 12月19日，索菲亚发布整家定制战略，品牌定位升级为“衣柜|整家定制”。
• 整家定制涵盖“七大品类、八大空间”，包括衣柜、橱柜、木门、墙板、配（家具、家品、软装）、地板瓷砖、电器，以及入户、餐厅、客厅、卧室、多功能房、厨房、卫浴、阳台等空间。

2.2 整家定制的意义

• 行业趋势：整家定制是定制企业突破成长瓶颈的必由之路，有助于加速行业洗牌。
• 消费趋势：90后成为主流装修群体，需求为“好看且好用”和“多、快、好、省”，偏好一站式购物体验。
• 营销逻辑变革：通过整合产品与服务，提升客流量、客单值和转化率，是龙头突破的关键路径。

2.3 索菲亚整家定制优势

• 设计能力：强化“好看+好用”的设计理念。
• 供应链整合：实现全球甄选，保障产品质量与交付效率。
• 营销策略：营销团队加强培训，提升经销商执行力，增强销售转化。

2.4 2022年展望

• 传统零售业务：聚焦客单值提升，渠道下沉至四五线城市，提升整体销售表现。
• 整装渠道：与整装企业合作进展顺利，2021年Q1-Q3收入达3.13亿元，同比增长4倍，有望成为2022年重要增长点。
• 米兰纳品牌：轻时尚品牌米兰纳在3-6线城市受欢迎，计划2022年新增200-300家门店，实现一线城市100%覆盖，二线城市70%覆盖。
• 大宗渠道：优化客户结构，恒大票据回收工作持续推进，预计2022年影响趋弱。

2.5 盈利预测与估值

• 预计2021-2023年营收分别为102.84/122.66/143.8亿元，同比增长23.12%/19.28%/17.23%。
• 归母净利分别为13.53/16.13/18.81亿元，同比增长13.47%/19.22%/16.64%。
• 当前PE为13.68X / 11.47X / 9.84X，估值性价比突出，维持“买入”评级。

2.6 风险提示

• 渠道拓展不达预期
• 房地产调控超预期

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3. 投资评级说明

• 相对评级：以证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下：
  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下
• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准：
  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

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4. 法律声明及风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标与风险承受能力。
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