20230331-东吴证券-怡合达-301029.SZ-2022年报点评_Q4业绩受非经常性因素影响_新能源领域快速增长_5页_498kb

怡合达 (301029) 2022年报总结

核心内容

怡合达2022年实现营业收入25.15亿元，同比增长39.5%；归母净利润5.1亿元，同比增长26.4%。尽管Q4单季业绩略低于市场预期，但公司整体表现稳健，尤其在新能源领域增长显著。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司整体业绩增长良好，但Q4因非经常性因素影响，利润表现不及预期。
• 新能源增长：新能源锂电和光伏行业销售收入占比分别为34.9%和6.3%，较2021年分别提升9个百分点和1个百分点。
• 销售模式：线上销售收入5.9亿元，同比增长15.65%，占总营收比重23%；线下销售收入19.3亿元，同比增长48.8%，占总营收比重76.65%。
• 毛利率与净利率：2022年销售毛利率为39.1%，同比下降2.5个百分点；销售净利率为20.1%，同比下降2.1个百分点。Q4毛利率略有提升，但净利率下滑明显。
• 费用控制：尽管期间费用率同比上升0.6个百分点，但公司通过良好管理控制了实际费用支出，尤其是在股权激励支付费用方面。
• 产品体系：截至2022年底，公司已开发涵盖210个大类、3539个小类、150余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系，年成交客户数突破3.22万家，订单处理量约110万单，出货总量约为450万项次。
• 定增计划：公司计划通过定增募资不超过26.5亿元，用于智能制造供应链华南中心二期项目和华东运营总部项目，预计2026年达到设计产能，2028年销售收入不低于30亿元。
• 财务预测：2023-2025年预计归母净利润分别为6.99亿元、9.17亿元和11.96亿元，对应PE分别为36倍、28倍和21倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

2022年Q4业绩分析

• 营收6.8亿元，同比增长43.9%，环比增长1.8%。
• 归母净利润0.9亿元，同比下降5.1%，环比下降44.2%。
• 扣非后归母净利润0.9亿元，同比下降4.5%。
• 非经常性因素：员工绩效工资和业务提成集中确认、一次性坏账计提及股权激励支付费用。

毛利率与净利率变化

• 2022年销售毛利率39.1%，同比下降2.5个百分点；销售净利率20.1%，同比下降2.1个百分点。
• Q4销售毛利率35.6%，同比上升0.8个百分点；销售净利率13.1%，同比下降6.75个百分点。

财务结构

• 资产负债表：2022年资产总计3,426亿元，负债合计760亿元，资产负债率22.18%。
• 所有者权益：归属母公司股东权益2,666亿元，所有者权益合计2,666亿元。
• 现金流量：2022年经营活动现金流净额25.5亿元，投资活动现金流净额19.5亿元，筹资活动现金流净额-7.5亿元，现金净增加额37.1亿元。

定增项目

• 募投项目：智能制造供应链华南中心二期项目及华东运营总部项目。
• 投资协议：华东运营总部项目与昆山市千灯镇政府签署投资协议，投资总额12亿元。
• 建设周期：华东项目预计2026年达到设计产能，2028年销售收入不低于30亿元。
• FB云制造车间：两个募投项目均计划建设FB云制造车间，提升非标零部件产能。

风险提示

• 下游行业发展不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：未明确提及

市场数据

财务指标预测

总结

怡合达在2022年实现了显著的营收增长，尤其是在新能源领域。尽管Q4因非经常性因素导致利润表现不及预期，但公司整体仍保持稳健增长。通过定增计划，公司有望进一步扩大产能，提升市场竞争力。未来三年，公司预计将继续保持良好的盈利能力与增长态势，维持“增持”评级。