20170623-光大证券-每周重点报告_35页_2mb

每周重点报告总结

一、核心内容概览

2017年第25周，光大证券研究所发布了一系列宏观策略与行业研究报告，主要聚焦于宏观经济趋势、金融监管、A股纳入MSCI、大类资产配置、环保、房地产、建材、通信等领域的分析与投资建议。

二、主要观点与关键信息

宏观策略

• 通胀缓，为何耶伦还“鹰”姿勃发？
  美国通胀放缓主要受能源价格下跌及手机服务价格下降影响，核心通胀仍保持稳定。美联储6月加息和缩表计划继续执行，预计年内再加息一次，利率将在高位波动，对经济形成下行压力。

• 假热遇上真冷——2017年5月金融数据点评
  贷款数据“假热”，社融“真冷”，显示金融去杠杆持续推进。监管政策对负债端造成压力，导致资产端承压。未来利率仍将在高位波动，经济下行压力持续。

• 趋弱难改“三重门”下的严监管
  经济数据趋弱，但严监管仍是趋势。地产投资、基建投资及制造业投资均面临下行压力，金融监管不会放松，硬着陆风险较低。

• 借新还旧似巴西！“三三四”缓灸效更好
  我国企业“借新还旧”比例较高，接近巴西水平。金融严监管是必然，短期对经济形成压力，但长期有助于打破顺周期性，降低金融风险。

• 短期放水，别想太多—光大宏观十日谈
  央行流动性管理趋于平稳，短期“放水”现象不会持续。金融去杠杆仍是主线，楼市调控继续收紧，房地产对经济支撑减弱。A股纳入MSCI对市场情绪有所提振，但实际影响有限。

• MSCI的一小步，A股的一大步
  A股纳入MSCI将带来一定海外资金流入，但规模有限，更多是对市场情绪的短期提振。建议关注大金融、公用事业、大消费板块，特别是价值蓝筹股，如中药、白酒、券商等。

• 期权波动率冲高回落，期指基差收窄后有所扩大
  期权市场情绪偏中性，波动率指数先升后降。期指基差先收窄后扩大，市场情绪谨慎乐观。建议关注沪深300，看空中证500与创业板指。

• 大类资产配置模型初探
  探讨了Markowitz均值方差模型、耶鲁基金模型、Risk Parity模型等资产配置方法。结合光大多因子体系的ABL模型可有效调整组合权重，提升收益。

• 关注中证500指数ETF
  中证500指数ETF关注度上升，建议投资者关注其配置价值。

行业研究

煤炭开采

• 行业评级：增持
  港口煤价走高，煤炭板块估值优势明显，建议关注西山煤电、阳泉煤业、潞安环能等。

基础化工

• 行业评级：增持
  维生素D3价格持续上涨，粘胶短纤、涤纶长丝库存下降。建议关注优质个股，如维生素D3、粘胶短纤等。

石油化工

• 行业评级：增持
  去库存仍需时间，原油价格波动区间在45-65美元/桶。建议关注行业龙头及政策受益企业。

有色金属

• 行业评级：买入
  锡、铅、镍等金属价格上涨，钴价继续上涨。推荐关注新能源汽车、汽车轻量化及电解铝供给侧改革相关标的，如云铝股份、东睦股份等。

环保

• 行业评级：买入
  多项政策利好，如财金55号文、京津冀协同发展等，推动环保行业持续增长。推荐北控水务、清新环境、汉威电子、盈峰环境等。

纺织和服装

• 行业评级：增持
  5月服装零售额增长提速，出口保持增长。建议关注黄金珠宝及超市板块，如老凤祥、永辉超市等。

批发和零售贸易

• 行业评级：增持
  零售行业处于弱复苏阶段，黄金珠宝和超市表现较好。建议关注龙头企业，如老凤祥、天虹股份等。

钢铁行业

• 行业评级：增持
  板强长弱格局延续，石墨电极价格再涨20%。建议关注电炉钢和石墨电极产业链相关企业，如方大炭素等。

通信行业

• 行业评级：买入
  NB-IoT政策推动行业快速发展，重点推荐宜通世纪、中兴通讯、高新兴等。

建筑和工程

• 行业评级：增持
  PPP+ABS政策利好，推动行业规范化发展。推荐关注龙元建设、苏交科等。

非金属类建材

• 行业评级：买入
  水泥需求疲软，玻璃产量保持增长。推荐关注玻纤龙头，如中国巨石、中材科技等。

造纸印刷轻工

• 行业评级：增持
  中高端橱柜市场潜力巨大，推荐关注欧派家居、金牌橱柜等。

房地产

• 行业评级：中性
  房地产投资增速回落，建议关注上海本地国资改革及存量工业用地盘活相关企业，如光明地产、中华企业等。

公用事业

• 行业评级：增持
  水电、核电等板块表现稳健，建议关注改革受益标的，如三峡水利、涪陵电力等。

三、重点推荐标的汇总

行业	推荐标的
煤炭	西山煤电、阳泉煤业、潞安环能
基础化工	维生素D3、粘胶短纤、涤纶长丝
石油化工	无明确推荐标的
有色金属	云铝股份、东睦股份、神火股份、南山铝业
环保	北控水务、清新环境、汉威电子、盈峰环境、雪迪龙、博世科
纺织和服装	老凤祥、永辉超市
批发和零售贸易	老凤祥、天虹股份、永辉超市
钢铁	方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份
通信	宜通世纪、中兴通讯、高新兴
建筑和工程	龙元建设、苏交科、中国中冶、铁汉生态
非金属类建材	中国巨石、中材科技、龙泉股份
造纸印刷轻工	欧派家居、金牌橱柜
房地产	光明地产、中华企业
公用事业	三峡水利、涪陵电力、华能国际、国电电力

四、风险提示

• 宏观经济下行：对多个行业形成压力。
• 政策执行力度不足：如金融去杠杆、PPP项目落地等。
• 市场情绪波动：如A股纳入MSCI对市场情绪的短期提振。
• 原材料与燃料成本上升：对建材、钢铁等周期性行业影响较大。
• 行业竞争加剧：如环保、零售等行业面临整合与分化。