20181028-华泰证券-浙江鼎力-603338.SH-业绩持续超预期_看好行业发展潜力_5页_1012kb

浙江鼎力（603338）研究报告总结

核心内容

浙江鼎力（603338）在2018年前三季度业绩表现亮眼，预计实现归母净利润3.96亿元，同比增长74%。其中，Q3单季度归母净利润达1.69亿元，同比增长117%，远超市场预期。公司当前股价为48.80元，合理价格区间为60.80~66.50元，投资评级为“增持”。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司业绩持续超预期，主要得益于国内外市场拓展及产能释放。
• 行业前景广阔：高空作业平台行业在欧美市场有稳定的更新需求，国内市场仍处于导入期，未来增长潜力大。
• 产品结构优化：公司通过技改项目和新建项目优化产品结构，提升臂式产品的生产能力。
• 盈利预测上调：我们预计2018-2020年公司实现归母净利润分别为4.70亿元、6.36亿元、8.26亿元，EPS分别为1.90元、2.57元、3.33元，PE估值分别为25.70x、18.99x、14.63x。
• 估值合理：基于行业成长性，给予2018年PE估值32~35x，对应目标价60.80~66.50元。

关键信息

业绩表现

• 2018年前三季度归母净利润预计达3.96亿元，同比增长74%。
• 扣非后归母净利润同比增长60%。
• Q3单季度归母净利润1.69亿元，同比增长117%。
• 2018H1营收同比增长42%，毛利率38.6%，净利率26.1%。
• 2018H1销量共计12,505台，同比增长54.34%。

市场拓展

• 与国内租赁公司宏信达成战略合作。
• 加大欧美市场开拓力度，业务增长迅速。
• 年产15,000台智能微型高空作业平台技改项目已于2018年7月投产。
• 大型智能高空作业平台建设项目预计2019年建成，将提升臂式产品产能。

行业前景

• 欧美地区是全球最大的高空作业平台消费市场，美国保有量约60万台。
• 国内市场保有量远低于欧美，近两年销量保持50%左右增长，预计2018年销量将超过2万台。
• 随着人口红利消退、安全意识提升和施工效率要求提高，高空作业平台应用领域将进一步扩大。

财务预测

可比公司估值

风险提示

• 海外市场经济增速放缓
• 汇率波动风险
• 依赖经销商渠道风险

总结

浙江鼎力作为高空作业平台行业龙头企业，凭借国内外市场拓展和产能释放，实现了业绩的快速增长。公司未来在欧美市场的稳定更新需求和国内市场的持续导入，为行业带来广阔的发展空间。财务预测显示，公司盈利能力持续增强，估值合理，具备长期投资价值。因此，维持“增持”评级。