20240430-东吴证券-百度集团-SW-09888.HK-24Q1业绩前瞻_广告业务承压_关注AI带来云业务增量_4页_496kb

研究报告：百度集团-SW（09888HK）24Q1业绩前瞻

核心内容

业绩前瞻

预计2024年第一季度百度集团总收入为310亿元，与去年持平。其中百度核心（非广告业务）收入234亿元，同比增长约2%，广告收入受宏观经济影响预计微增，但旅游、医疗等行业客户表现较好。爱奇艺收入下滑0%，总体收入下降6%。预计非GAAP净利润51亿元，净利润率约为10.3%。

AI业务推动

百度在AI领域持续布局，文心一言用户数已突破2亿，服务客户达85万，API调用量大幅增长。2024年AI开发者大会数据显示，其大模型训练效率提升51倍，推理性能提升105倍，成本下降至原来的1%。公司推出轻量化模型Tiny，适用于边缘计算场景，并推出ERNIECharacter和ERNIEFunctions模型以支持垂直应用场景，已与多个行业达成合作。

财务预测调整

考虑到2024年第一季度广告业务承压，东吴证券调整了收入预测，从原来的1432/1524/1607亿元下调至1396/1500/1585亿元。非GAAP净利润预测也相应从290/315/352亿元下调至288/311/345亿元，对应2024年P/E为9倍，维持“买入”评级。

风险提示

公司在AI商业化、技术发展、政策合规及市场竞争方面仍面临不确定性。尽管AI业务表现积极，但短期营收仍将面临广告业务压力。

总结

尽管广告业务面临宏观经济压力，百度在AI领域的投入正逐步推动云计算业务增长。公司一季度业绩虽未达到预期，但AI模型能力持续提升为未来增长奠定基础，维持“买入”评级，但仍需关注政策及市场竞争风险。