20230518-德邦证券-百度集团-SW-09888.HK-23Q1财报点评_广告业务增速回正_云服务首度盈利_AI能力加速融合_4页_712kb

百度集团-SW (09888HK) 报告总结

公司概况

• 公司代码：09888HK
• 所属行业：互联网软件与服务
• 当前价格：12380港元
• 评级：买入（维持）

核心业绩

• 2023Q1财务表现：收入同比增长10%至311亿元，经调整归母净利润同比增长48%至57亿元；百度核心分部收入同比增长8%，经调整营业利润同比增长45%，OPM达233%，均超彭博预期。
• 业务分析：在线营销业务收入同比增长6%，受线下活动和垂类投放复苏驱动；智能云业务收入同比增长11%，首次实现OPM转正；发布文心一言大模型，商业化加速，与云服务结合带来增量机会；自动驾驶订单增长236%，政策支持北京商业化运营。

财务预测

• 收入预测（2023-2025E）：1400亿元、1530亿元、1651亿元，同比增长13%、9%、8%。
• 净利润预测（NON-GAAP）：244亿元、264亿元、301亿元，同比增长16%、8%、14%。
• 关键指标：毛利率预计从48.3%提升至53.1%，净资产收益率（ROE）预计从34%增至93%。

投资建议

• 维持“买入”评级，认可广告业务复苏和AI能力强化潜力。
• 关注点：AI商业化落地和云服务增量场景。

风险提示

• 宏观经济波动、AI产品落地不及预期、行业监管加强风险。

市场对标

• 相对涨幅：-438%（1M）至1607%（3M），对比基准指数波动。