20240208-华鑫证券-重庆啤酒-600132.SH-公司事件点评报告_量增价稳_静候高端增长回暖_5页_230kb

重庆啤酒（600132SH）公司事件点评报告总结

投资要点

• 业绩表现：2023年重庆啤酒实现收入1481亿元（+55%），销量2997万千升（+49%），吨价494元/千升（+6%）；归母净利润134亿元（+58%），扣非净利润131亿元（+65%）。
• 四季度表现：2023年四季度收入同比下滑38%，利润有所承压，但仍维持量增价稳的基本面。
• 经营策略：公司通过优化供应链、提升运营效率等措施对冲成本压力，并持续加大品宣投入，布局长期发展。

核心观点与预测

• 产品结构：低档产品向中高档升级趋势明显，支撑整体增长。
• 未来展望：随着外部环境回暖及原材料价格回落，公司有望在2024年释放更高利润弹性。
• 盈利预测：预计2024/2025年EPS分别为3.4元和3.7元，PE分别为175倍和159倍，维持“买入”评级。
• 股息率：当前股息率超4%，提供短期投资支撑。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 外部环境对高端产品恢复的影响。
• 渠道拓展及动销不及预期风险。
• 原材料价格波动风险。

综合结论

重庆啤酒2023年实现量价稳步增长，产品结构持续优化，叠加多项降本增效举措，经营质量保持稳定。公司布局积极，随着环境改善，高端产品有望回暖，业绩弹性空间可观。当前估值较高，但盈利弹性和股息率构成支撑因素，维持“买入”评级。