20220313-广州期货-一周集萃_沪铜_国内库存拐点初现_铜价区间震荡偏强_10页_1mb

研究报告总结：沪铜

核心内容

本报告主要分析了3月11日沪铜价格走势及影响因素，指出铜价在一周内出现剧烈波动，但整体呈现区间震荡偏强的趋势。主要因素包括美联储加息预期、国内库存变化、TC及硫酸价格回升、新能源汽车需求增长等。

主要观点

1. 铜价波动与宏观环境

• 沪铜主力2204合约周内收盘价为72150元/吨，周跌幅为1.02%。
• 伦镍逼仓事件对铜价造成显著影响，导致铜价上下限超出预期。
• 美联储加息周期预期增强，欧美面临高通胀和滞涨风险，铜价缺乏快速推涨动力。
• 美国2月CPI同比上涨7.9%，创四十年新高；欧央行上调2022年通胀预期至5.1%，GDP增速预期下调至3.7%。

2. 库存与市场供需

• 国内库存拐点初现，SHFE库存环比减少6283吨，现货升水走扩，显示市场对铜的需求有所回升。
• LME库存环比增加4375吨，但整体仍处于低位，对铜价形成支撑。
• 国内精铜表观消费量环比增加，显示消费旺季逐步到来，但持续性仍需观察。

3. 冶炼利润与原料进口

• TC及硫酸价格持续回升，冶炼利润可观，显示国内冶炼厂对铜价具有较强的支撑。
• 铜矿进口同比增加9.3%，但环比下降5.9%；精铜进口同比增加29.7%，环比增加20.9%。
• 废铜进口同比增加38.4%，但环比下降1.8%，显示废铜经济优势不明显。

4. 下游消费表现

• 新能源汽车销量保持高增速，2月销量达33.4万辆，同比增长184.3%。
• 1-2月累计销量76.5万辆，同比增长154.7%。
• 整体汽车销量同比增长18.7%，显示市场需求有所回暖。

关键信息

市场展望

• 下周铜价或将呈现高位震荡偏强运行。
• 主波动区间参考71800-73600元/吨。

操作建议

• 区间操作思路，建议卖出虚值看跌期权CU2205P69000。

风险提示

• 货币政策超预期收紧；
• 监管和保供稳价政策的实施；
• 地缘政治局势进一步恶化。

行业动态

1. Las Bambas铜矿运输中断

   • 由于道路堵塞，Las Bambas自3月1日起暂停向Matarani港口运送铜。
   • 2021年全年产量29万吨，同比下降6.7%；2022年指导产量为30-32万吨。

2. 新能源汽车持续高增长

   • 2月新能源汽车销量33.4万辆，同比增长184.3%；
   • 1-2月累计销量76.5万辆，同比增长154.7%；
   • 整体汽车销量同比增长18.7%，显示市场需求逐步回暖。

数据支持

• LME库存：74200吨，环比增加4375吨；
• SHFE库存：161668吨，环比减少6283吨；
• 进口铜精矿TC：周环比上升0.45美元/吨；
• 硫酸价格：551.4元/吨；
• 精铜产量：12月同比减少6.1%，环比增加3.8%；
• 精铜出口：12月同比增加12%，环比增加68.7%。

研究中心简介

广州期货研究中心致力于打造全面、深入、及时的研究服务体系，涵盖宏观、金融、金属、能化、农牧等全品种衍生工具研究。研究中心设有六个二级部门，包括综合部、金属研究部、金融衍生品研究部等，提供定期报告与不定期研究报告，满足投资者多样化需求。同时，研究中心积极与监管机构、行业协会等合作，推动期货行业发展。

联系方式

• 分析师：许克元

• 期货从业资格：F3022666

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• 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

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• 创新研究部：020-22836114

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• 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层

• 邮政编码：510627

附注

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成操作依据。
• 相关报告：包括2021年11月至2022年3月的多份市场分析报告，涵盖库存变化、铜价走势、消费数据等多个方面。