20220313-广州期货-一周集萃_粕类_3月报告中性偏多_粕类预计延续高位震荡_10页_2mb

粕类研究报告总结

核心内容

本报告分析了3月粕类市场的走势、供给、需求、库存、成本利润、价差表现及行业动态，主要围绕豆粕和菜粕展开，重点探讨了市场影响因素与未来走势预期。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周豆粕05合约收盘价为4186元/吨，周度上涨7.28%。
• 菜粕05合约收盘价为4084元/吨，周度上涨10.74%。
• 粕类整体走势偏强，符合市场预期。
• 豆粕和菜粕合约价格上涨，但持仓量均有所减少。

2. 供给分析

• USDA三月供需报告对大豆产量中性偏多，南美大豆产量下调幅度低于预期，对盘面影响有限。
• 随着南美大豆生长进入后期，天气炒作将逐渐减弱，未来焦点转向美豆播种面积。
• 油厂进口大豆短缺，3月部分油厂停机，豆粕供应偏紧。
• 巴西大豆装船量月度增加至26.54万吨，但全国油厂大豆压榨量周度下跌11.5%。
• 加拿大油菜籽装船量环比减少73%，影响菜粕供应。

3. 需求分析

• 养殖端维持刚性需求，但下游生猪养殖仍处于亏损阶段，对豆粕补库需求有限。
• 饲料产量较稳定，但豆粕日度提货量周度上涨2.6%。
• 菜粕需求较清淡，但因俄乌冲突和加拿大减产，短期供应偏紧支撑较强。

4. 库存情况

• 豆粕库存为31.8万吨，周度下跌2%。
• 菜粕库存为2.97万吨，周度下跌8.3%。
• 库存维持低位运行，进一步支撑粕类价格。

5. 成本利润

• 进口油菜籽压榨利润回落。
• 大连进口大豆压榨利润大幅增加，显示进口大豆供应紧张。

6. 价差表现

• 豆粕基差缩窄至780.57，菜粕基差缩窄至-100。
• 豆粕5-9合约价差走阔至156，菜粕5-9合约价差缩窄至260。

7. 行业动态与重点关注

• 阿根廷主产区将出现降雨，有利于晚熟作物生长，但可能影响收割及运输。
• 中储粮通过竞价交易会销售了近6万吨国储豆油，计划下周一销售大豆，有助于稳定市场供应。
• 巴西宣布国家化肥计划，减少对进口化肥的依赖，以应对化肥供应中断。
• 俄乌冲突导致乌克兰油菜籽加工和出口中断，影响欧盟供应。
• USDA预计2021/22年度中国大豆进口量为9400万吨，低于2月预测的9700万吨。

关键信息

• 市场走势：豆粕和菜粕本周均上涨，粕类预计延续高位震荡。
• 操作建议：下周粕类预计维持高位震荡，回调有限，建议谨慎操作。
• 风险因素：南美天气、美豆出口、巴西出口、地缘政治、大豆抛储。

结构清晰

附录信息

• 分析师：谢紫琪、唐楚轩
• 联系方式：
  • 谢紫琪：xie.ziqi@gzf2010.com.cn
  • 唐楚轩：tang.chuxuan@gzf2010.com.cn
• 报告来源：广州期货研究中心
• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号

图表目录

• 图表1：粕类及相关品种市场交易表现（3.4-3.11）
• 图表2：豆粕05合约价格上涨，持仓减少
• 图表3：菜粕05合约价格上涨，持仓减少
• 图表4：美豆当周出口周度增加11%
• 图表5：大豆CNF进口价周度上涨2.1%
• 图表6：美豆1月压榨量环比下调2%
• 图表7：巴西大豆装船量月度增加至26.54万吨
• 图表8：全国油厂大豆压榨量周度下跌11.5%
• 图表9：美豆粕产量1月环比下调2%
• 图表10：加拿大油菜籽装船量环比减少73%
• 图表11：油厂油菜籽压榨量周度上涨2.9%
• 图表12：USDA全球大豆2021/22年度供需状况
• 图表13：生猪自繁自养养殖利润亏损为517.9元/头
• 图表14：生猪存栏维持高位
• 图表15：饲料产量较稳定
• 图表16：豆粕日度提货量周度上涨2.6%
• 图表17：油厂菜粕库存2.97万吨，周度下跌8.3%
• 图表18：豆粕库存为31.8万吨，周度下跌2%
• 图表19：进口油菜籽压榨利润回落
• 图表20：大连进口大豆压榨利润大幅增加
• 图表21：菜粕基差缩窄至-100
• 图表22：豆粕基差缩窄至780.57
• 图表23：豆粕5-9合约价差走阔至156
• 图表24：菜粕5-9合约价差缩窄至260