电力设备行业动态分析：2020补贴政策大超预期，HJT需求高增未来可期-20200112-安信证券-23页_1mb

报告摘要

2020补贴政策大超预期，HJT需求高增未来可期

核心内容概览

2020年新能源汽车补贴政策稳定，未进一步退坡，同时明确2025年前继续执行免购置税政策，有利于企业产品规划与研发。特斯拉国产Model3交付并降价至29.905万元，预计2020年交付量将超50万辆，带动新能源汽车产业链需求增长。此外，光伏行业HJT技术商业化进程加快，预计2020年国内装机量将超50GW，海外需求有望突破100GW，全球整体需求达150GW+，同比增长超30%。风电行业在2020年迎来抢装高峰，2021年将维持平稳增长。电网投资呈现结构性变化，泛在电力物联网建设加速，预计未来五年广义泛在投资达1万亿以上。

主要观点与关键信息

新能源汽车

补贴政策稳定：工信部部长苗圩明确2020年补贴不退坡，2025年前免购置税政策不变。
特斯拉表现亮眼：2019年交付量达36.75万辆，同比增长50%，成为全球新能源汽车销量冠军。国产Model3降价3.2万元，带动产业链发展。
产业链推荐：重点推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、三花智控、宏发股份、先导智能、旭升股份等具备全球竞争力的企业。
市场空间广阔：国产Model3主攻28-42万元市场，预计2020年销量超10万辆，存在巨大渗透空间。

光伏与风电

HJT商业化进程顺利：2020年是HJT产业化的元年，REC量产转换效率超24%，预计投资成本下降至5亿元/GW，性价比优势凸显。
国内装机量翻倍增长：预计2020年国内装机量超50GW，同比增长100%；海外需求预计超100GW，全球整体需求达150GW+。
风电行业回暖：2020年抢装高峰，2021年将维持平稳增长。零部件及风机企业订单饱满，毛利率修复，业绩持续高增。
投资建议：光伏重点推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器；风电重点推荐金风科技、明阳智能、中材科技、天顺风能。

电力设备与工控

泛在电力物联网建设加速：2020年是泛在建设“三年攻坚”的关键年，重点围绕能源生态、客户服务、生产运行、经营管理等八大方向推进。
多维精益管理：国网推动多维精益管理变革，构建体系、贯通流程、划小单元、创新应用，提升电网运营效率。
投资主线：重点推荐具备整体解决方案的国网系信通产业单元（如国电南瑞、岷江水电）；电力二次设备企业（如金智科技、海兴电力）；聚焦平台建设与应用场景的相关企业（如远光软件、涪陵电力）。

投资建议

新能源汽车：重点推荐特斯拉产业链相关企业，包括宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、三花智控、宏发股份、先导智能、旭升股份等。
光伏：重点推荐隆基股份、通威股份、中环股份、阳光电源、正泰电器；重点关注ST新梅（爱旭）、信义光能、福莱特、福斯特、捷佳伟创、迈为股份、山煤国际等。
风电：重点推荐金风科技、明阳智能、中材科技、天顺风能；重点关注运达股份、大金重工、泰胜风能、日月股份、天能重工等。
电力设备与工控：重点推荐国电南瑞、岷江水电、金智科技、海兴电力、远光软件、涪陵电力等。

风险提示

新能源车产销量及风电、光伏装机量低于预期；
电力设备技术及应用场景变化的风险；
国网投资及建设力度低于预期；
核心竞争力不及传统IT企业；
泛在相关投资规模低于预期。

本周板块行情

电力设备及新能源行业：过去一周上涨2.53%，跑赢沪深300指数2.09%。
细分行业涨跌幅：新能源汽车板块涨幅最大（5.60%），一次设备涨幅4.00%，二次设备涨幅1.33%，光伏涨幅2.40%，风电跌幅0.36%，核电涨幅1.07%。

行业评级

收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）；
风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

总结

2020年新能源汽车、光伏、风电及电力设备行业均迎来发展机遇，政策支持与市场需求双重驱动下，产业链相关企业有望受益。特斯拉国产化带动成本下降与市场扩张，光伏HJT技术商业化加速，风电行业持续回暖，电网投资结构优化推动泛在电力物联网建设。整体来看，行业前景乐观，建议重点配置具备技术优势与市场竞争力的企业。

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