20241005-浙商证券-零售美护行业四季度策略暨重点推荐组合_美护先行_零售跟进_22页_743kb

美护行业分析与策略

• 行情表现：2024年923-930日期间，美容护理（美护）板块领涨41%。领涨个股为此前基本面略有承压导致减仓的权重股，如爱美客（+70%）、贝泰妮（+57%）、华熙生物（+54%），主要逻辑是业绩信心的修复。
• 估值：龙头估值已基本修复至今年25-30X PE附近，部分个股仍在20X PE上下。建议关注业绩稳健+有双十一催化+估值在25X PE附近的标的，以及20X PE个股的补涨逻辑。
• 重点推荐：
  • 业绩稳待补涨：珀莱雅、巨子生物、上美股份等。
  • 业绩弹性有望后涨：水羊股份、福瑞达、江苏吴中等。
  • 具体个股：上美股份（估值洼地，美妆国货崛起新龙头）；珀莱雅（双11在即，国货龙头业绩预期强劲）；巨子生物（化妆品超预期，医美业务Q1有望获批）。

黄金珠宝行业分析与策略

• 行情表现：923-930日期间，黄金珠宝指数涨幅19%，相对滞涨。主要原因是金价持续上涨抑制了终端消费和经销商备货意愿。
• 终端动销：自今年年初以来，上海金价已上涨241%，高波动性导致消费观望情绪重，黄金首饰消费乏力。24Q2部分龙头同店下滑明显。
• 估值：目前头部珠宝公司市盈率普遍在10X左右，处于历史低位，反映了市场的悲观预期。
• 机会：随着内需消费力信心恢复，结合高股息逻辑，黄金珠宝板块可能迎来估值修复机遇。
• 重点推荐：潮宏基、老凤祥、中国黄金、周大生等，并关注其动销改善和技术面情况。

零售行业分析与策略

• 行情表现：商贸零售板块指数（申万三级）923-930日期间涨幅27%。结构性分化明显，有收并购逻辑的永辉超市涨幅46%，母婴零售龙头孩子王涨幅62%。
• 细分板块：
  • 跨境电商：安克创新、华凯易佰、赛维时代、三态股份等表现积极。
  • 母婴零售：孩子王、爱婴室等涨幅显著。
  • 线下零售：永辉超市有较强收并购预期。
• 催化因素：板块个股及细分领域催化剂丰富。随着降息及美国大选清晰化，跨境零售业务将面临变化机遇。
• 风险提示：国内消费复苏不及预期、行业竞争加剧、新品推广不及预期、金价波动风险以及政策变动等。