20241005-浙商证券-社服行业四季度策略暨重点推荐组合_景气提升_服务领先_6页_514kb

社会服务行业四季度策略报告总结

报告聚焦社会服务板块在当前经济环境下的表现和策略。行业边际变化显示，经济弱复苏背景下，休闲需求强于商旅需求，服务消费复苏快于商品消费，下沉市场表现突出，受旅游消费弱周期、年轻化和银发经济驱动。经营方面，板块收入和利润在2024年二季度继续边际复苏，但仍慢于2023年四季度，不及2019年水平。

子板块分析：出行链中，OTA平台受益于高景气度和竞争格局改善，业绩超预期；酒店面临龙头竞争加剧，但民营龙头表现较强劲；景区业绩分化，受高基数等因素影响。本地生活受益于政策提振，格局优化推动龙头利润累积；互联网电商转向品质化竞争，补贴优化，平台竞争从低价战转向货盘提升。

政策面，9月央行工具支持股市和地方消费券发放（如上海），预计将促进社会服务板块基本面恢复，板块估值有望修复，乘数效应带动利润超预期。历史复盘表明，社会服务板块在牛市中多次跑赢指数，本轮可能复刻2019-2021年行情，泡沫较低，关注顺周期子领域如餐饮、酒店、零售和本地生活。

推荐组合包括OTA（携程、同程）、本地生活（美团）、线下零售（重庆百货）等，重点在服务消费升级和政策红利下挖掘个股。电商板块亦强调阿里巴巴和京东。

风险包括消费复苏不及预期、竞争加剧、政策监管等方面。

该报告总体看好行业前景，建议投资者关注相关标的以捕捉潜在收益。