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2026年12月PMI数据点评总结

核心内容

2026年12月，中国制造业和非制造业PMI指数均呈现回暖迹象，制造业景气度回升至扩张区间，非制造业PMI指数也回升至荣枯线以上。整体经济活动预期改善，企业信心增强，但部分行业仍面临需求不足和价格波动的挑战。

主要观点

制造业回暖

• 制造业PMI指数：12月制造业PMI指数为 50.1%，环比上升 0.9个百分点，表明制造业景气度回升至扩张区间。
• 新订单指数：12月新订单指数为 50.8%，环比上升 1.6个百分点，外需有所贡献，新出口订单指数为 49.0%，环比上升 1.4个百分点，受益于圣诞节消费旺季。
• 生产指数：生产指数为 51.7%，环比上升 1.7个百分点，显示企业生产活动增强。
• 从业人员指数：从业人员指数为 48.2%，环比下降 0.2个百分点，表明就业市场仍偏弱。
• 企业预期：制造业生产经营活动预期指数为 55.5%，环比上升 2.4个百分点，显示企业对未来经济活动的信心有所恢复。

制造业备货意愿回升

• 采购指数：12月采购指数为 51.1%，环比上升 1.6个百分点，已修复至扩张区间，显示企业采购备货意愿增强。
• 在手订单指数：在手订单指数为 46.0%，环比上升 0.5个百分点，表明企业订单储备有所改善。

固定资产投资预期

• 2026年初固投增速：尽管12月固定资产投资表现较弱，但年末基建、保障房等项目仍在蓄力，2026年初固投增速仍值得期待。
• 黑色金属冶炼加工业：原材料购进价格指数明显下滑，而出厂价格小幅回升，下游需求仍待改善。

关键信息

非制造业PMI指数

• 非制造业PMI指数：12月非制造业PMI（商务活动）指数为 50.2%，环比上升 0.7个百分点，回升至扩张区间。
• 新订单指数：非制造业新订单指数为 47.3%，环比上升 1.6个百分点，外需方面新出口订单指数为 47.5%，环比下降 0.4个百分点。
• 建筑业：建筑业PMI指数为 52.8%，环比上升 3.2个百分点，景气度明显回升，显示年末重点项目提前启动。
• 服务业：服务业PMI指数为 49.7%，环比上升 0.2个百分点，但仍处于收缩区间。

行业景气度

• 制造业：高技术制造业及部分机械设备、消费品加工业景气度处于扩张区间。
• 非制造业：高技术服务业、部分运输及建筑子行业景气度处于扩张区间。

风险提示

• 海外通胀韧性超预期：可能对出口和价格形成压力。
• 地缘关系不确定性：可能影响全球市场和贸易环境。

评级体系

• 公司投资评级：

  • 买入：预计股价在未来6-12个月内超越基准指数 20% 以上；
  • 增持：预计股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；
  • 中性：预计股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在 -10% -10% 之间；
  • 减持：预计股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10% 以上；
  • 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未能给出明确评级。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计行业指数表现强于基准指数；
  • 中性：预计行业指数表现基本与基准指数持平；
  • 弱于大市：预计行业指数表现弱于基准指数；
  • 未有评级：因无法获取必要资料或其他原因未能给出明确评级。

基准指数

• 沪深市场：沪深300指数；
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数；
• 香港市场：恒生指数或恒生中国企业指数；
• 美股市场：纳斯达克综合指数或标普500指数。

披露声明

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附注

• 本报告图表资料来源为wind和中银证券。
• 报告内容仅反映分析师在撰写时的设想、见解及分析方法，不构成任何投资建议。