20260331-太平洋-3月PMI数据点评_产需两旺_制造业PMI重回扩张区间_12页_1mb

2026年3月PMI数据点评总结

核心内容概述

2026年3月31日，国家统计局发布3月份中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数及综合PMI产出指数。整体来看，制造业和非制造业PMI均有所回升，显示中国经济在节后逐步回暖，市场活跃度增强，但部分中小企业仍面临一定经营压力。

主要观点

1. 制造业PMI重回扩张区间

• 3月制造业PMI为50.4%，较上月提升1.4个百分点，重回50%以上的扩张区间。
• 本月制造业PMI的13个分项指数均出现不同程度的上升，其中生产指数与新订单指数增长显著，分别为51.4%和51.6%，是推动PMI上行的主要因素。
• 新出口订单指数为49.1%，较上月提高4.1个百分点，进口指数为49.8%，提高4.2个百分点，表明内外需求均有所回暖。
• 采购量指数为50.9%，较上月提高2.7个百分点，显示企业采购意愿增强。
• 原材料购进价格指数大幅上升至63.9%，出厂价格指数也提高至55.4%，反映上游成本压力上升，价格传导效应明显。
• 产成品库存指数为46.7%，较上月提高0.9个百分点，原材料库存指数为47.7%，微幅上涨0.2个百分点，显示企业库存管理趋于合理。

2. 非制造业PMI环比小幅提升

• 非制造业PMI为50.1%，环比提升0.6个百分点，显示非制造业活动有所回暖。
• 建筑业商务活动指数为49.3%，环比上升1.1个百分点，服务业商务活动指数为50.2%，环比上升0.5个百分点，服务业景气度回升。
• 部分行业如铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等，商务活动指数位于55%以上的较高景气区间。
• 与居民出行相关的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数仍位于临界点以下，显示消费复苏仍需时间。

3. 企业规模差异显著

• 大型企业PMI为51.6%，较上月微升0.1个百分点，继续位于扩张区间。
• 中型和小型企业PMI分别为49.0%和49.3%，较上月分别上升1.5和4.5个百分点，景气水平改善明显，但仍低于临界点。
• 小型企业改善幅度较大，但整体仍面临一定的经营压力，需进一步政策支持。

关键信息

• PMI数据趋势：制造业PMI在节后明显回升，非制造业也呈现小幅回暖。
• 产需两旺：生产与新订单指数均位于扩张区间，显示企业生产和市场需求同步增长。
• 价格上升压力：原材料购进价格指数大幅上升，企业成本压力增加。
• 库存管理优化：产成品与原材料库存指数均有所上升，但幅度可控。
• 行业分化：服务业整体回暖，但部分消费相关行业仍处收缩区间。
• 政策支持需求：中小企业景气度虽有提升，但整体仍需政策支持以缓解经营压力。

风险提示

• 政策不确定性：未来政策调整可能对市场产生影响。
• 宏观基本面变化超预期：经济复苏节奏或受外部因素影响。
• 海外地缘政治风险：国际局势可能对出口和原材料价格造成冲击。

投资评级说明

数据来源

• Wind
• 太平洋证券研究院

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