20231008-国贸期货-能源化工·季度报告_供需双增预期_尿素或延续紧平衡_12页_1mb

尿素市场分析报告摘要

报告周期

四季度展望

供给端

• 四季度新增产能投放：2023年9-10月计划投产装置较多，若顺利投产且满负荷运行，日产预计增加1万吨，原料以煤炭为主，受冬季限气政策影响较小。
• 存量装置开工：三季度日产维持高位，气头装置受限气政策影响预计四季度减少2-3万吨，煤制工艺因新增产能逐步释放，日产将较去年提升五千吨左右。

需求端

• 农需：国内四季度为农业需求淡季，冬小麦需求有限，冬储需求将部分弥补缺口，预计需求量约200万吨。
• 工需：地产政策利好竣工端，但冬季环保政策或限制工业需求。复合肥与板材需求整体平稳，复合肥企业逢低采购支撑价格。
• 出口：四季度印度仍有招标需求，海关法检力度关键。若出口顺利，将对价格形成较强支撑；若受限严厉，或致国内需求不足。

估值端

• 纵向估值：尿素利润（400-800元/吨）高于大部分品种，估值偏高。
• 横向估值：尿素较其他氮肥更贵，与磷钾肥相比仅次硫酸钾，整体估值中性偏高。

风险点

• 成本端波动、出口政策超预期变化
• 若供给恢复超预期，可能打压价格
• 当前低库存或加剧供需紧张