20210228-光大证券-盛弘股份-300693.SZ-首次覆盖报告_电力电子技术为基_充电与储能业务齐飞_18页

盛弘股份（300693.SZ）首次覆盖报告总结

公司概况

盛弘股份是一家专注于电力电子技术的创新型企业，成立于2007年，并于2017年在深交所创业板上市。公司主营电力电子变换和控制设备，产品涵盖电能质量设备、电动汽车充电桩、新能源电能变换设备及电池化成与检测设备等。公司技术实力雄厚，产品广泛应用于石油矿采、轨道交通等三十多个行业，销售网络覆盖全球。

核心业务与市场表现

电能质量设备

• 解决电压波动、电网谐波、三相不平衡等问题，提高电能应用效率和稳定性。
• 公司拥有APF、SVG、ASVG、SPC等产品，技术积累深厚，客户资源丰富。

电动汽车充电桩

• 包括直流充电桩和交流充电桩，其中直流充电桩应用大功率快充，提升出行效率。
• 公司是进入该市场较早的厂商之一，凭借扎实的技术能力与稳定的产品性能获得市场认可。
• 截至2020年底，公司在充电桩领域拥有17项专利，产品符合国家电网、普天新能源等客户要求。

新能源电能变换设备（储能业务）

• 储能变流器是储能系统核心设备，连接电网与储能电池，实现电能双向转换。
• 公司储能变流器技术领先，具有模块化、多分支输入、交直流混合微网、智能切换等特性。
• 随着“碳中和”战略的推进，储能市场前景广阔，公司积极向系统方案提供商转型。

电池化成与检测设备

• 用于电池生产环节，提高检测精度与生产效率，节约电能与投资成本。
• 产品包括锂电BTS系列、铅酸电池化成系统等，助力动力电池与梯次电池的安全应用。

财务分析

• 2019年公司营收达6.36亿元，海外销售额占比提升至23%。
• 2020年前三季度营收4.87亿元，同比增长17%。
• 净利润高速增长，预计2020年达0.9-1.1亿元，同比增长51%-77%。
• 毛利率维持在50%以上，净利率稳步提升。
• 研发费用率上升，显示公司持续投入技术研发。
• 财务状况健康，现金流充裕，偿债能力强。

充电桩市场分析

• 充电桩行业快速发展，2020年市场规模接近100亿元。
• 未来五年充电桩投资规模将超千亿元，CAGR达24%。
• 新能源汽车保有量预计到2025年将接近2000万辆，车桩比需进一步提升。
• 公司绑定核心客户如特锐德、国家电网、普天新能源等，占据市场份额。

储能市场分析

• 在“30-60碳达峰-碳中和”战略推动下，储能市场前景广阔。
• 公司储能变流器技术领先，具备多分支输入、交直流混合微网等优势。
• 公司积极拓展储能解决方案，推动从产品销售向系统集成与运营服务转型。

盈利预测与估值

• 预计公司2020-2022年收入分别为7.61亿元、11.20亿元、15.66亿元。
• 预计2020-2022年净利润分别为0.91亿元、1.31亿元、1.94亿元。
• EPS分别为0.67元、0.96元、1.42元。
• 2021年2月26日收盘价对应PE为45/31/21X，可比公司平均PE为76/40/28X。
• 给予公司2022年28XPE估值，对应市值54.26亿元人民币，目标价39.65元人民币。

风险提示

• 政策风险：可能因政策未及时落地或扶持效果不及预期而影响行业发展。
• 市场竞争加剧：充电桩市场门槛较低，竞争激烈，可能影响公司盈利能力。

关键财务指标

可比公司估值比较

公司竞争优势

• 技术优势：公司技术积累深厚，充电桩与电能质量设备技术同源，产品性能稳定。
• 市场拓展：绑定下游核心客户，积极拓展合作，市场份额稳固。
• 研发能力：持续加大研发投入，提升产品竞争力。
• 业务多元化：公司业务涵盖多个领域，未来增长潜力大。

股权结构

• 实际控制人为方兴，持股19.03%。
• 主要股东包括肖学礼、盛剑明等，合计持股53.37%。

总结

盛弘股份凭借电力电子技术优势，深耕充电桩与储能业务，受益于“碳中和”战略带来的市场机遇。公司产品覆盖广泛，技术领先，市场占有率高，盈利能力强劲，未来发展潜力大。当前给予“买入”评级，目标价39.65元人民币。