深度报告-20221017-天风证券-盛弘股份-300693.SZ-纯正的储能逆变器_电力电子多点开花_30页_3mb

盛弘股份（300693）总结

公司概况

盛弘股份成立于2007年，专注于电力电子技术，主营业务涵盖工业配套电源、新能源电能变换设备、电动汽车充电设备和电池化成与检测设备。公司于2017年在深交所创业板上市，是全球领先的能源互联网核心电力设备及解决方案提供商。2021年公司营收达10.21亿元，2022年上半年营收同比增长40.84%至5.49亿元，归母净利润同比增长36.21%至0.68亿元。未来公司将继续围绕四大产品板块发展，重点聚焦充电桩和储能领域。

核心业务板块及发展情况

储能业务

• 产品聚焦：公司主打储能PCS，产品覆盖30KW-1MW全功率范围，应用包括工商业、电网侧及微电网。
• 技术优势：采用模块化设计，独创“积木式”系统和多分支储能系统，所有产品均通过UL&TUV等国际认证，拥有超过60种认证机型。
• 市场表现：2021年海内外储能PCS出货量均属第一梯队，全球装机容量突破1GW。
• 海外市场：积极布局北美、欧洲市场，与行业领导企业合作稳定，2022年成为首批进入英国石油集团（BP）的中国桩企供应商。
• 行业前景：全球新型储能市场加速增长，美中欧合计占全球市场80%，IRA法案推动美国储能市场，预计2022-2025年表前市场复合增长率达58%，表后市场达51%。

充电桩业务

• 产品特点：主打直流快充，包括160KW、240KW、480KW等，同时开发交流桩及并充模式，满足商用车充电需求。
• 国内市场：2022年国内新能源车销量高增，部分城市加大充电桩建设力度，行业进入拐点。
• 海外市场：凭借强产品力，Interstellar交流桩通过欧标认证，海外市场需求强劲，增量可期。
• 行业趋势：欧美车桩比低，新能源车加速渗透，推动充电桩市场增长。

工业配套电源业务

• 主要产品：低压APF、SVG等电能质量设备，适用于轨道交通、数据中心、高端制造业等场景。
• 技术优势：采用智能傅里叶算法、国际一线品牌IGBT和DSP、模块化设计及多层散热结构。
• 市场需求：国内电能质量问题突出，电能质量治理设备需求占整体市场的80%，公司产品广泛应用于多个行业，如地铁、半导体、钢铁制造等。

电池检测业务

• 产品覆盖：包括电池芯、模组、PACK测试系统及电池化成分容系统，专注动力电池组检测。
• 技术优势：设备运行效率高、电流电压覆盖广、智能化技术全面，客户覆盖锂电池和新能源车头部企业。
• 市场表现：2022年上半年营收同比增长104.5%至1.03亿元，盈利能力显著提升。

财务表现与盈利预测

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为13.6亿、24.4亿、38.6亿元，归母净利润分别为1.6亿、3.0亿、4.7亿元。
• 估值：WIND一致预期可比公司2023年平均PE估值为35倍，公司专注电力电子技术，且不断开拓应用场景，给予2023年40倍估值，对应目标股价57.95元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 充电桩行业竞争加剧
• 新冠疫情影响
• 供应链安全风险
• 盈利预测具有一定主观性，仅供参考

产品结构优化与市场布局

• 产品结构优化：2022年上半年营收增速明显上升，主要受益于工业配套电源、电动汽车充电设备及电池检测设备的快速增长。
• 市场布局：公司产品覆盖全球50+国家和地区，海外业务成为新增长点，尤其在储能和充电桩领域。

技术与研发

• 公司持续加大研发投入，2022年上半年研发费用达5750.99万元，占营收的10.48%。
• 已获授权专利及软件著作权208项，研发投入提升产品性能，增强市场竞争力。

未来展望

• 公司未来将继续聚焦充电桩和储能领域，受益于全球能源转型及政策支持。
• 储能行业预计2021-2025年复合增长率达57.3%，公司有望在其中持续受益。
• 充电桩行业随着新能源车高增长、政策支持及原材料价格回落，进入新发展周期，公司具备较强竞争力。

总结

盛弘股份作为一家专注于电力电子技术的优质企业，在储能、充电桩、工业配套电源及电池检测四大业务板块均具备较强竞争力。公司产品结构优化，市场布局全球化，尤其在储能和充电桩领域表现突出。随着新能源车和储能行业的快速发展，公司有望持续受益，未来增长空间广阔。