20141019-兴业证券-航运_数据周报-CAPE运价继续回落了_VLCC运价坚挺_16页_1mb

报告摘要

航运市场分析总结（2014年10月19日）

核心内容

本报告分析了2014年10月19日中国航运市场的整体表现及各细分市场动态，包括沿海散货、干散货、油轮和集运市场，并对重点上市公司进行了盈利预测和估值分析。

主要观点

沿海散货市场：整体表现低迷，煤炭运输需求不足，运价维持稳定。秦皇岛-上海煤炭运价为21.6元/吨，秦皇岛-广州煤炭运价为29.6元/吨，均与上周持平。港口库存下降，铁路调入量减少，表明市场存在疲软迹象。
干散货市场：BDI指数周跌2%，但部分细分市场如Pana运价上涨。Cape运价继续回落，而Pana运价延续上涨趋势，主要因粮食运输需求上升。预计11月和12月BDI将小幅反弹。
油轮市场：VLCC运价表现坚挺，TCE水平周涨21.9%。尽管布伦特原油价格下跌，但冬季货盘预期推动市场情绪乐观。其他油轮类型如Suezmax、Aframax、Panamax运价也有所上涨。
集运市场：欧线运价继续下跌，美线运价上升。SCFI指数周涨5.7%，美西、美东运价分别上涨13.1%和2.5%。市场运价受节日积压订单和“圣诞”冲刺影响，舱位利用率提升。

关键信息

重点公司评级与盈利预测

公司简称	股价	EPS（2013）	EPS（2014E）	EPS（2015E）	EPS（2016E）	PE（2013）	PE（2014）	PE（2015E）	PE（2016E）	PB	评级
中远航运	4.08	0.02	0.07	0.14	0.18	204	58	29	23	1.1	增持
中海集运	3.09	-0.23	0.02	0.05	0.1	-	155	62	31	1.5	增持
中海发展	5.34	-0.68	0.03	0.15	0.2	-	178	36	27	0.9	增持
中国远洋	3.87	0.02	-0.39	0.03	0.17	194	-	129	23	1.8	增持
招商轮船	3.62	-0.46	0.1	0.14	0.2	-	36	26	18	1.7	增持

运价与市场动态

干散货市场：
- Cape运价：继续回落，平均TCE为9577美元/天，周涨12.8%。
- Pana运价：延续上涨趋势，平均TCE为7655美元/天，周涨23.1%。
- BDI指数：周跌2%，预计11、12月小幅反弹。
油轮市场：
- VLCC运价：坚挺，平均TCE为29,776美元/天，周涨21.9%。
- Suezmax、Aframax、Panamax运价：分别上涨1.3%、26.1%、12.1%。
- BDTI指数：周涨3.6%，BCTI指数周涨1.9%。
集运市场：
- SCFI指数：周涨5.7%，综合指数报收于963点。
- 欧线运价：下跌5%，最低运价降至550美元/TEU附近。
- 美西、美东运价：分别上涨13.1%和2.5%，舱位利用率回升至95%以上。

风险提示

全球经济复苏不及预期
船东恶性竞争
油价剧烈波动

航运新闻

中远航运：发布前三季度业绩快报，净利润1.92亿元，受益于船舶报废更新补助资金。
中国邮轮市场：计划打造第一艘豪华邮轮，预计2020年搭乘人次达450万，成为嘉年华和皇家加勒比的目标市场。
国际油价：自6月以来下跌26%，接近高盛预期的页岩油成本线，对OPEC国家构成压力。

行业表现

沪深300指数：最新价2,442，周跌1.02%。
航运行业：最新价1,289，周跌2.03%，但预计未来表现优于市场。

图表与数据

图1：中国沿海运价指数（CCBFI）
图2：中国沿海煤炭运价
图3：煤炭港口库存
图4：秦皇岛动力煤价格
图5：BDI指数走势
图6：中国铁矿石海运费
图7：Capesize型船TCE水平
图8：Panamax型船TCE水平
图9：VLCC型船TCE水平
图10：2008年以来分月度Cape订租情况
图11：2008年以来分月度Panamax订租情况
图12：2008年以来分月度Handysize订租情况
图13：美国住房市场数据
图14：美国失业率
图15：欧元区失业率
图16：美国油品库存
图17：美国炼厂开工率
图18：中国进口铁矿石现货价格
图19：中国钢材期货价格
图20：国际钢铁价格指数
图21：中国出口集装箱运价指数
图22：上海出口集装箱运价指数
图23：波罗的海油运指数
图24：VLCC运价WS值
图25：Suezmax型船TCE水平
图26：Aframax型船TCE水平
图27：Panamax型船TCE水平
图28：MR型船TCE水平
图29：2008年以来分月度VLCC订租情况
图30：2008年以来分月度Suezmax订租情况
图31：2008年以来分月度Aframax订租情况
图32：2008年以来分月度Panamax订租情况
图33：2008年以来分月度Handymax订租情况
图34：2008年以来分月度Handysize新订单情况
图35：2008年以来分月度UL/VLCC新订单情况
图36：2008年以来分月度Handymax新订单情况
图37：2008年以来分月度Handysize新订单情况
图38：2007年以来分月度8000+ TEU新订单情况
图39：2007年以来分月度3000-7999 TEU新订单情况
图40：2007年以来分月度subpanamax container 2000-2999 TEU新订单情况
图41：美国住房市场数据
图42：美国失业率
图43：欧元区失业率
图44：美国油品库存
图45：美国炼厂开工率
图46：中国出口集装箱运价指数
图47：上海出口集装箱运价指数
图48：波罗的海油运指数
图49：VLCC运价WS值
图50：2008年以来分月度VLCC订租情况
图51：2008年以来分月度Suezmax订租情况
图52：2008年以来分月度Aframax订租情况
图53：2008年以来分月度Panamax订租情况
图54：2008年以来分月度Handymax订租情况
图55：2008年以来分月度Handysize新订单情况
图56：2008年以来分月度UL/VLCC新订单情况
图57：2008年以来分月度Handymax新订单情况
图58：2008年以来分月度Handysize新订单情况

投资策略

推荐：航运行业整体表现优于市场，建议投资者关注。
增持：中远航运、中海集运、中海发展、中国远洋、招商轮船均被推荐增持。

机构联系方式

上海地区销售经理：
- 罗龙飞：021-38565795，luolf@xyzq.com.cn
- 盛英君：021-38565938，shengyj@xyzq.com.cn
- 杨忱：021-38565915，yangchen@xyzq.com.cn
- 王政：021-38565966，wangz@xyzq.com.cn
- 冯诚：021-38565411，fengcheng@xyzq.com.cn
- 顾超：021-20370627，guchao@xyzq.com.cn
北京地区销售经理：
- 朱圣诞：010-66290197，zhusd@xyzq.com.cn
- 李丹：010-66290223，lidan@xyzq.com.cn
- 肖霞：010-66290195，xiaoxia@xyzq.com.cn
- 刘晓浏：010-66290220，liuxiaoliu@xyzq.com.cn
- 吴磊：010-66290190，wulei@xyzq.com.cn
深圳地区销售经理：
- 朱元彧：0755-82796036，zhuyy@xyzq.com.cn
- 李昇：0755-82790526，lisheng@xyzq.com.cn
- 杨剑：0755-82797217，yangjian@xyzq.com.cn
- 邵景丽：0755-82790526，shaojingli@xyzq.com.cn
- 王维宇：0755-23826029，wangweiyu@xyzq.com.cn
海外销售经理：
- 刘易容：021-38565452，liuyirong@xyzq.com.cn
- 徐皓：021-38565450，xuhao@xyzq.com.cn
- 张珍岚：021-20370633，zhangzhenlan@xyzq.com.cn
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