20141116-兴业证券-航运_干散货_原油运输市场运价回落_16页_1mb

航运市场运价回落分析总结

核心内容

2014年11月16日发布的报告指出，当前航运市场运价普遍回落，但部分细分市场仍表现出一定的韧性。整体来看，干散货、原油运输市场运价下跌，而集运市场则呈现分化趋势，欧线运价大幅下跌，美线运价小幅上涨。

主要观点

沿海散货市场

• 运价指数：本周沿海运价综合指数报收于923点，周跌0.1%。
• 煤炭运价：秦皇岛-上海煤炭运价为23.2元/吨，周跌0.4元/吨；秦皇岛-广州煤炭运价为32.6元/吨，周涨0.7元/吨。
• 港口库存：秦皇岛港口库存为594万吨，周涨6.6%。
• 运力变化：港口日均吞吐量62.6万吨，周跌0.4%；铁路调入量68.7万吨，周涨0.3%。
• 市场影响：受进口关税政策影响，全国煤及褐煤进口量同比减少，煤炭供给过剩略有缓解；东南沿海气温稳定，六大电力集团库存仍处高位，季节性需求改善预期未实现；华南地区大船运力偏紧，运价小幅上涨。

干散货市场

• 运价指数：BDI收于1256点，周跌12.6%；BCI、BPI、BSI分别变动-19.9%、-7.9%、-0.7%。
• Cape运价：平均TCE为22062美元/天，周跌23.3%；受远程铁矿石运价下跌和大西洋市场货量有限影响，运价下跌明显。
• Pana运价：平均TCE为8212美元/天，周跌12.7%；受大西洋美湾粮食货盘减少和Cape市场运价回落影响，运价下滑。
• 市场趋势：运价回落主要受供需关系未恢复、船东竞争加剧等因素影响。

油轮市场

• 运价指数：BDTI报收865点，周涨3.8%；BCTI报收735点，周涨1.8%。
• VLCC运价：平均TCE为41532美元/天，周跌7.2%；中东-日本WS值为52.7点，周跌3.61点。
• 原油价格：布伦特原油价格报收77.9美元/桶，下跌6%。
• 市场表现：全球原油运输市场货盘增多，大型船运价下降，中小型船运价略有上升；波斯湾12月货盘进入，但货量不如预期；西非货盘增多，运价同步下降。

集运市场

• 运价指数：SCFI报收于1050点，周跌1.1%。
• 欧线运价：934美元/TEU，较上周下跌20.5%；供需关系未恢复，舱位利用率下降至85%左右。
• 美线运价：美西2090美元/TEU，周涨8.5%；美东4190美元/FEU，周涨6.3%；圣诞货出运进入最后阶段，多数货主加大出货力度，推动运价上涨。
• 市场基本面：美线需求总体稳定，推动运价高位上扬。

关键信息

重点公司及评级

• 中远航运：增持
• 中海集运：增持
• 中海发展：增持
• 中国远洋：增持
• 招商轮船：增持

股价与盈利预测

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 船东恶性竞争
• 油价剧烈波动
• 重点上市公司盈利预测、估值及评级变化

市场表现

航运板块

• 沪深300：2,581点，周涨3.15%
• 航运行业：1,473点，周跌-1.29%
• 重点公司表现：
  • 中远航运：周涨11.81%
  • 中海集运：周跌-1.78%
  • 中海发展：周跌-4.38%
  • 中国远洋：周跌-0.83%
  • 招商轮船：周涨0.00%

航运新闻

• 马士基集团：2014年第三季度盈利15亿美元，同比增长25%。
• 铁矿石及煤炭价格：全球铁矿石及煤炭价格大跌，澳大利亚出口额预计减少320亿美元。
• 舟山港口：1-10月进口粮食326.80万吨，货值18.82亿美元，同比增长16.94%和14.31%。
• 上海港宝钢码头：建成亚洲第一、世界第三大的全天候成品码头。
• 中远集团：与阿里巴巴合作，成为广州口岸指定跨境电商物流服务商。

图表与数据

• 图1：中国沿海运价指数（CCBFI）
• 图2：中国沿海煤炭运价
• 图3：煤炭港口库存
• 图4：秦皇岛动力煤价格
• 图5：BDI走势
• 图6：中国铁矿石海运费
• 图7：Capesize型船TCE水平
• 图8：Panamax型船TCE水平
• 图9：灵便型船TCE水平
• 图10：Cape订租情况
• 图11：Cape分地区订租情况
• 图12：Panamax订租情况
• 图13：Handysize订租情况
• 图14：Tankers（<10k DWT）新订单情况
• 图15：美国住房市场数据
• 图16：美国失业率
• 图17：欧元区失业率
• 图18：BDTI走势
• 图19：VLCC运价WS值
• 图20：VLCC型船TCE水平
• 图21：Suezmax型船TCE水平
• 图22：Aframax型船TCE水平
• 图23：Panamax型船TCE水平
• 图24：MR型船TCE水平
• 图25：VLCC订租情况
• 图26：VLCC分地区订租情况
• 图27：Suezmax订租情况
• 图28：Aframax订租情况
• 图29：Panamax订租情况
• 图30：Handysize订租情况
• 图31：Tankers（<10k DWT）新订单情况
• 图32：中国出口集装箱运价指数
• 图33：上海出口集装箱运价指数
• 图34：8000+ TEU新订单情况
• 图35：3000-7999 TEU新订单情况
• 图36：sub panamax container 2000-2999 TEU新订单情况
• 图37：美国住房市场数据
• 图38：美国失业率
• 图39：欧元区失业率
• 图40：BDTI走势
• 图41：VLCC运价WS值
• 图42：VLCC型船TCE水平
• 图43：Suezmax型船TCE水平
• 图44：Aframax型船TCE水平
• 图45：Panamax型船TCE水平
• 图46：MR型船TCE水平
• 图47：中国出口集装箱运价指数
• 图48：上海出口集装箱运价指数
• 图49：8000+ TEU新订单情况
• 图50：3000-7999 TEU新订单情况
• 图51：sub panamax container 2000-2999 TEU新订单情况

投资建议

• 行业评级：推荐
• 公司评级：增持

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