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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货发布，涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等多个期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示，整体市场受地缘政治（美伊冲突）和宏观经济（美联储政策、油价波动）双重影响，呈现震荡偏强或偏弱的格局。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨2.59%，收报4493.358美元/盎司。
• 国内金交所9999上涨0.81%，收于993.9元/克；沪金主力合约上涨1.08%，收于998.66元/克。
• 国际银价上涨2.22%，收报69.566美元/盎司。

主要观点

• 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡关闭风险引发避险情绪，金价短期承压。
• 央行停止购金及美联储货币政策转向是潜在风险点。

交易策略

• 黄金近期反弹，但美伊冲突未见结束，建议等待回调买入。
• 白银跟随黄金波动，建议前期空单逐步获利离场。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：中东战争升级，油价上行，铜价承压；供应端铜矿和废铜紧张，下游开工率提升。
• 交易策略：短期承压，建议观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：上涨0.89%，收于23935元/吨。
• 基本面：供应端高负荷生产，需求端铝材开工率小幅上升；伊朗袭击阿联酋环球铝业，存在进一步减产风险。
• 交易策略：短期震荡偏强，建议逢低做多。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：下跌0.03%，收于2930元/吨。
• 基本面：进口矿价存上行空间，国内新增产能逐步释放。
• 交易策略：建议暂时观望。
• 风险提示：新投产能超预期、中东地缘冲突变化。

工业硅

• 市场表现：主力05合约收于8625元/吨，下跌1.26%。
• 基本面：供给端开炉数量稳定，西南地区电价下行，复产意愿增强；需求端多晶硅、有机硅产能逐步释放。
• 交易策略：短期震荡偏强，建议观望。
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：LC2605上涨7.1%，收于168,440元/吨。
• 基本面：锂辉石产量恢复，供给端不确定性高；新能源车需求回暖，但出口数据承压。
• 交易策略：短期震荡偏强，建议逢低买入。
• 风险提示：津巴布韦禁令反复、澳大利亚锂矿受柴油紧缺扰动。

多晶硅

• 市场表现：主力05合约上涨0.39%，收于35680元/吨。
• 基本面：行业库存增幅收窄，光伏产品排产环比修复，但同比仍偏弱。
• 交易策略：短期观望，关注下游采购情况。
• 风险提示：限仓规则放宽、交割制度修改。

锡

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：中东战争影响，锡矿供应紧张，下游需求改善。
• 交易策略：短期观望。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力2605合约收于3126元/吨，下跌5元/吨。
• 基本面：供需短期偏弱，钢厂利润差，产量上升空间有限。
• 交易策略：观望为主，空单谨慎持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力2605合约收于813元/吨，持平。
• 基本面：供需边际改善，但估值略偏高。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力2605合约收于1218元/吨，下跌24元/吨。
• 基本面：铁水产量上升，但需求疲软，库存中性。
• 交易策略：观望为主，空单谨慎持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌。
• 基本面：美豆新作扩产预期，国内跟随成本端波动。
• 交易策略：震荡偏弱，关注产区产量及政策。
• 风险提示：天气及政策变化。

玉米

• 市场表现：价格回落，华北现货加速下跌。
• 基本面：售粮进度超8成，政策调控预期增强。
• 交易策略：震荡偏弱，关注拍卖情况。
• 风险提示：政策变化。

棉花

• 市场表现：ICE美棉震荡收平，郑棉震荡偏强。
• 基本面：出口数据支撑，内外棉价差逐步走弱。
• 交易策略：逢低买入。
• 风险提示：宏观事件、美元走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘上涨。
• 基本面：马来出口环比上升，但产量增幅不及预期。
• 交易策略：短期偏强，关注原油及产量。
• 风险提示：原油价格波动、政策影响。

鸡蛋

• 市场表现：价格偏弱运行。
• 基本面：清明节备货需求已近尾声，供应充足。
• 交易策略：震荡偏弱。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：价格延续跌势。
• 基本面：供强需弱，出栏体重高位。
• 交易策略：偏弱运行，关注出栏节奏及政策。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：国内供应减少，出口窗口打开，需求逐步恢复。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约上涨1%。
• 基本面：供应减少，需求疲软，库存回落。
• 交易策略：建议买09卖01正套。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：主力合约小幅上涨。
• 基本面：供应收缩，库存回落，需求偏弱。
• 交易策略：建议买09卖01正套。
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：供应受美伊冲突影响，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：震荡运行，周五小幅企稳。
• 基本面：霍尔木兹海峡封锁导致中东原油出口减量约864万桶/天，对亚洲市场影响重大。
• 交易策略：关注地缘冲突进展，短期震荡，中长期区间震荡。
• 风险提示：地缘冲突持续、霍尔木兹海峡通行受阻或恢复。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：供给端库存小幅去化，需求端开工率改善。
• 交易策略：短期跟随原油波动，中长期关注供需变化。
• 风险提示：上下游装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约下跌1%。
• 基本面：供应恢复，库存高位，需求偏弱。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：国际油价反复、产业政策变动。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应谨慎评估风险，自行决策并承担相应风险。
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