20230206-华鑫证券-芭田股份-002170.SZ-公司事件点评报告_新能源材料产能逐步投放_磷化工一体化助力成长_5页_252kb

芭田股份（002170.SZ）事件点评总结

核心内容

芭田股份（002170.SZ）在2023年2月6日发布事件点评报告，维持“买入”投资评级。报告指出，公司正通过新能源材料产能逐步投放和磷化工一体化布局，实现业绩增长的第二曲线，同时受益于复合肥行业的高景气度。

主要观点

1. 复合肥行业高景气度持续

• 复合肥行业近年来因环保政策趋严和老旧产能退出，行业集中度提升，价格中枢上移。
• 2022年国内复合肥均价为3725元/吨，同比增长31%；2023年2月报价为3455元/吨，仍保持高位。
• 随着春耕需求恢复，复合肥价格有望维持高位，带动公司主业盈利中枢上移。

2. 磷化工产能释放，助力业绩增长

• 公司拥有贵州省小高寨磷矿，储量约7000万吨，平均品位26.74%。
• 磷矿石产能自2022年6月开始释放，未来开采量将提升至3000-6000吨/天。
• 2022年国内磷矿石均价为899元/吨，同比增长81%；截至2023年2月3日，报价为1043元/吨。
• 磷矿石供应端受三磷整治影响，产能增长承压，但需求端来自化肥和新能源材料，持续带来增量。

3. 新能源材料布局，切入磷酸铁锂产业链

• 芭田股份规划磷酸铁和磷酸铁锂产能，其中一期年产5万吨磷酸铁已于2022年四季度投产。
• 配套的5万吨高纯磷酸盐项目同时投产，为新能源材料提供基础原料。
• 公司与中科院成立联合实验室，聚焦磷系新能源材料及碳中和战略，目前正在进行六氟磷酸钠的实验室小批量生产和测试。

关键信息

公司财务数据

盈利预测

• 2022年：预计归母净利润1.38亿元，同比增长62.7%。
• 2023年：预计归母净利润6.08亿元，同比增长362.8%。
• 2024年：预计归母净利润8.37亿元，同比增长37.6%。

成长性

• 2023年预计营业收入增长率达66.9%，显著高于2022年的2.2%。
• 2024年预计营业收入增长率30.7%，体现公司业务的持续扩张能力。

盈利能力

• 毛利率：2023年预计达26.2%，2024年有望提升至26.9%。
• 净利率：2023年预计为14.3%，2024年提升至15.0%。
• ROE：2023年预计为23.8%，2024年提升至26.9%，显示公司盈利能力显著增强。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济环境变化可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动：磷矿石、复合肥等原材料价格波动可能对公司成本和利润产生影响。
• 产能投放不及预期：新能源材料项目可能因各种原因未能按计划推进。
• 下游需求不及预期：复合肥及新能源材料需求可能受政策或市场环境影响而低于预期。
• 产品价格波动：公司主要产品价格可能因市场供需变化而大幅波动。

投资建议

华鑫证券维持“买入”投资评级，认为芭田股份在复合肥行业高景气和新能源材料布局双重驱动下，有望实现业绩快速增长。公司通过磷化工一体化和新能源材料产能释放，构建了第二增长曲线，长期成长性值得期待。

附注

• 报告由分析师黄寅斌撰写，具备证券投资咨询执业资格，研究经验覆盖化纤、轮胎、新材料等领域。
• 报告中数据来源为Wind和华鑫证券研究，预测基于公司当前业务发展和行业趋势，不构成具体投资建议。