20260416-中国银河-芭田股份-002170.SZ-磷矿产能集中释放_2025年业绩高增_4页_409kb

报告摘要

芭田股份2025年度业绩总结

核心内容

芭田股份于2026年4月16日发布了2025年度报告，展示了公司在磷矿及磷化工产业链方面的强劲增长表现。2025年公司实现营业收入50.57亿元，同比增长52.62%；归母净利润9.12亿元，同比增长122.79%。公司2025年第四季度营收12.48亿元，同比增长41.88%，但环比略有下滑；归母净利润2.25亿元，同比增长9.68%，环比下降2.66%。

主要观点

磷矿产能集中释放：2025年公司磷矿石产能显著提升，销量达到304.30万吨，同比增长204.84%。磷矿业务高毛利率持续放量，成为公司业绩增长的主要驱动力。
新能源材料业务改善：新能源材料销量同比增长696.57%，减亏趋势明显，为公司整体盈利能力的提升提供了支撑。
2025年财务指标显著提升：公司销售毛利率为35.62%，同比增长7.97个百分点；销售净利率为18.04%，同比增长5.67个百分点。
2026年一季度业绩高增：公司预计2026年第一季度归母净利润为2.50-3.00亿元，同比增长46.47%-75.77%，环比增长11.30%-33.56%。主要受益于磷矿及加工品、肥料产品的销售毛利增长，以及春耕旺季带来的需求支撑。
磷矿石价格稳定：2026年第一季度西南地区30%磷矿石均价维持在1000元/吨，同比和环比均持平。山东市场复合肥（45%S）均价为3487元/吨，同比增长14.13%，环比增长6.18%。
产能扩张持续推进：公司小高寨二期磷矿项目已取得安全设施设计审查批复，产能由200万吨/年提升至290万吨/年，项目稳步推进，有助于实现磷化工产业链一体化战略。
高分红政策：公司高度重视投资者回报，2025年现金分红金额达5.53亿元，股利支付率77.66%，同比增长11.68个百分点，展现了稳定的利润分配策略。

关键信息

2025年度业绩亮点

营收：50.57亿元，同比增长52.62%
归母净利润：9.12亿元，同比增长122.79%
磷矿石销量：304.30万吨，同比增长204.84%
新能源材料销量：0.56万吨，同比增长696.57%
销售毛利率：35.62%，同比增长7.97pcts
销售净利率：18.04%，同比增长5.67pcts

2026年一季度业绩预测

归母净利润：2.50-3.00亿元，同比增长46.47%-75.77%
环比增长：11.30%-33.56%
复合肥价格：山东市场均价3487元/吨，同比增长14.13%，环比增长6.18%

产能扩张与战略发展

小高寨磷矿二期项目获批，产能提升至290万吨/年
磷矿资源量约6392万吨，平均品位26.74%
产能扩张有助于实现富矿多开采、资源高效利用，增强营收与盈利能力

投资建议

预计2026-2028年营业收入分别为59.00亿元、64.47亿元、70.39亿元
归母净利润分别为12.21亿元、15.17亿元、17.35亿元
EPS分别为1.26元、1.56元、1.79元
PE分别为11.02倍、8.87倍、7.76倍
投资建议维持“推荐”评级，看好磷矿及磷化工产品产能持续释放带来的成长性

财务预测（单位：亿元）

年份	营业收入	归母净利润	EPS	PE
2025A	50.57	9.12	0.94	14.77
2026E	59.00	12.21	1.26	11.02
2027E	64.47	15.17	1.56	8.87
2028E	70.39	17.35	1.79	7.76

主要财务比率预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	35.6%	36.7%	40.2%	41.4%
净利率	18.0%	20.7%	23.5%	24.7%
ROE	24.3%	27.1%	29.0%	31.2%
ROIC	19.9%	23.1%	25.1%	27.8%
资产负债率	35.1%	31.6%	29.1%	25.0%
净资产负债率	54.2%	46.1%	41.0%	33.3%
流动比率	1.14	1.54	1.99	2.45
速动比率	0.62	0.95	1.40	2.40
每股经营现金流	1.52	1.42	1.85	3.86
每股净资产	3.87	4.64	5.38	5.73