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报告摘要

本文档是渤海证券研究所发布的晨会纪要，内容涵盖行业专题评述、公司事件点评和金融工程研究三个部分。主要分析了金属行业、天娱数科公司以及信用债市场的最新动态与趋势，提出了投资建议与风险提示。

行情表现：
- 上周上证综指下跌1.71%，沪深300指数下跌2.33%。
- 申万钢铁上涨3.15%，申万有色下跌4.04%。
- 钢铁板块中，八一钢铁、鄂尔多斯等涨幅居前；广大特材、永兴材料等跌幅居前。
- 有色板块中，*ST园城、吉翔股份等涨幅居前；龙磁科技、鑫铂股份等跌幅居前。
估值情况：
- 钢铁行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为8.66倍，估值低于沪深300。
- 有色行业TTM市盈率为23.68倍，估值高于沪深300。
行业建议与个股推荐：
- 钢铁行业：疫情对地产开工造成影响，但政策松动和疫情缓解预期将改善需求。同时，供给端优化，库存处于低位，盈利中枢有望上移。建议关注：甬金股份、永兴材料。
- 工业金属：铝价受海外供给收紧和国内需求支撑，预计全年高位运行，建议关注：嘉元科技、南山铝业。
- 新能源金属：锂行业仍维持偏紧格局，价格高位运行，建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份。
- 稀土行业：价格呈下降趋势，建议关注：北方稀土、五矿稀土。
- 贵金属：金价上涨，建议关注：山东黄金。
风险提示：
- 原材料价格波动风险
- 下游需求不及预期风险
- 新冠疫情蔓延超预期风险

公司发布2021年年报，实现营收17.64亿元，同比增长77.07%；归母净利润4272.07万元，同比下降72.07%；基本每股收益0.0257元。

经营回归正轨：
- 公司完成重整后，经营全面回归正轨，业务结构持续优化。
- 报告期内撤销退市风险警示，经营质量稳步提升。
业务布局：
- 游戏业务：聚焦休闲竞技赛道，打造“PK.NOW!”数字竞技平台，合作60余款精品游戏，注册用户达58万。
- 数据流量业务：山西数据流量生态园吸引150家企业入驻，提供全链路数字化解决方案。
- 自有媒体平台：爱思助手用户数达2.61亿，海外平台3uTools覆盖全球市场。
- 合作媒体平台：服务客户超1000家，包括B站、小红书等，全年创意素材点击超5亿次。
- 品牌内容营销：构建全场景营销体系，服务五粮液、京东等一线企业。
新增长点：
- 布局虚拟数字人研发与IP孵化，探索全真互联网。
- 在保险、3C配件、美妆护肤等领域初见成效，形成“流量运营-品牌服务-产品开发”业务闭环。
投资评级与盈利预测：
- 给予公司“增持”评级。
- 预计2022-2024年EPS分别为0.07、0.11和0.15元/股。
风险提示：
- 业务开展不达预期
- 产品运营不达预期
- 游戏产业政策风险
- 数据流量生态园政策及运营风险

信用债发行情况：
- 本期各期限发行指导利率多数下行，信用债发行总量环比上升。
- 公司债、中期票据、短融净融资额为正，企业债、定向工具净融资额为负。
二级市场表现：
- 信用债总成交量环比上升，中期票据、定向工具成交量增幅较大。
- 信用利差方面，中短期限品种走阔，长期限品种收窄；城投债中高等级品种信用利差收窄，低等级品种走阔。
房地产政策影响：
- 国家统计局数据显示，2022年3月房地产各项指标全面走弱。
- 《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》提出支持房地产融资，有助于改善行业预期。
- 预计下半年房地产销售增速有望止跌企稳，政策放松力度持续增强。
投资策略建议：
- 房地产行业：关注政策放松带来的需求释放，优质房企有望脱颖而出。
- 城投债：在稳增长和防系统性风险背景下，城投违约可能性降低，但分化持续。建议配置“优质地区下沉资质+拉长久期”或“中等地区信用挖掘+缩短久期”策略。
风险提示：
- 经济波动超预期
- 政策超预期
- 企业再融资能力大幅下降