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短期疫情扰动，稳增长预期强化 —— 金属行业月报总结

核心内容概述

本报告为渤海证券发布的2022年4月金属行业月报，重点分析了钢铁、工业金属、新能源金属、贵金属及稀土等子行业在疫情、政策及市场环境下的表现和前景。报告指出，短期疫情对地产开工和下游需求造成一定影响，但稳增长政策及需求端支撑使行业整体呈现回暖迹象。

主要观点

钢铁行业

• 需求端：疫情对地产开工造成影响，但随着疫情缓解及地产政策松动，需求有望逐步改善。
• 供给端：发改委、工信部等推动粗钢产量压减，预计2022年供给将优化，库存处于近三年低位。
• 盈利情况：原材料上涨压力下毛利有所下降，但稳经济政策支撑下，行业盈利中枢有望上移。
• 投资建议：建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）等。

工业金属行业

• 铝行业：欧洲能源紧缺及对俄制裁导致海外供给收紧，国内供给受约束，库存处于低位。原料端价格受氧化铝增量预期和电价稳定影响，整体铝价预计高位运行，行业盈利良好。
• 投资建议：建议关注嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）等。

新能源金属行业

• 锂行业：整体维持偏紧格局，锂盐厂和电池企业持续争夺锂资源。短期内电碳价格或小幅回调，但氢氧化锂在海外需求支撑下维持强势，整体锂价仍高位运行，行业高景气不改。
• 投资建议：建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）等。

贵金属行业

• 金价：COMEX金价和SHFE金价环比分别上涨3.15%和3.06%，市场认为美国紧缩政策慢于通胀预期，支撑金价。
• 投资建议：建议关注山东黄金（600547）。

稀土行业

• 价格趋势：稀土价格呈下降趋势，主因是高价下成交清淡和俄乌局势影响需求预期。
• 投资建议：建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。

关键信息

行情回顾

• 3月18日-4月18日，上证综指下跌1.71%，沪深300指数下跌2.33%。
• 钢铁板块上涨3.15%，有色金属板块下跌4.04%。
• 钢铁板块涨幅前五：八一钢铁、鄂尔多斯、本钢板B、河钢资源、新钢股份。
• 有色金属板块跌幅前五：龙磁科技、鑫铂股份、深圳新星、博威合金、大地熊。

宏观环境

• 国内：制造业PMI指数为49.5，低于荣枯线；CPI同比+1.5%，PPI同比+8.3%，PPI-CPI剪刀差收窄；M1同比+4.7%，M2同比+9.7%。
• 国外：美国制造业PMI为57.1，欧元区为56.5，均有所下降；美国CPI同比+8.5%，欧元区CPI同比+5.5%；OECD综合领先指标略有波动。

下游行业数据

• 房地产：开发投资完成额累计同比+0.7%，销售面积累计同比+1.0%，新开工面积累计同比-17.5%。
• 基建：固定资产投资完成额累计同比+9.3%，电网工程投资完成额累计同比+37.6%。
• 机械：挖掘机产量当月同比0%，装载机销量当月同比-19.2%。
• 汽车：汽车产量当月同比-9.1%，新能源汽车产量当月同比+127.6%。
• 家电：部分产品产量数据未更新。

行业数据

• 钢铁：粗钢产量同比-6.08%，钢材产量同比-2.49%，生铁产量同比-4.21%。

• 库存：钢材社会库存和钢厂库存合计环比-3.53%，同比-8.11%。

• 成本：铁精粉、粉矿、焦煤等原材料价格有所上涨。

• 钢价：普钢综合价格指数环比+2.68%，线材价格涨幅最大。

• 盈利：部分钢材品种毛利和毛利率出现环比下降，但整体盈利中枢有望上移。

• 工业金属：

  • 铜：产量同比+4.57%，净进口量环比-0.67%，库存下降，价格小幅上涨。
  • 铝：氧化铝产量同比+4.83%，电解铝产量同比+0.73%，库存下降，原料价格稳定，需求支撑良好。

• 贵金属：

  • 金价：COMEX和SHFE金价环比分别上涨3.15%和3.06%。
  • 银价：COMEX和SHFE银价环比分别下降2.75%和3.69%。

• 新能源金属：

  • 锂：电池级碳酸锂价环比-3.77%，氢氧化锂价环比+1.63%，锂精矿进口均价环比+12.88%。
  • 钴：1#钴价环比-3.20%，硫酸钴均价环比-4.86%，四氧化三钴均价环比+0.23%。
  • 镍：硫酸镍均价环比-3.47%，镍铁均价环比-0.61%。

• 稀土及小金属：

  • 稀土：轻稀土氧化镨钕价环比-17.89%，重稀土氧化镝价环比-14.12%，氧化铽价环比-6.01%。
  • 小金属：钨精矿价环比+2.55%，APT价环比+1.38%，海绵钛价持平，海绵锆价环比+7.89%，1#镁锭价环比-10.00%。

投资建议

• 钢铁：建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。
• 工业金属：建议关注嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。
• 新能源金属：建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。
• 稀土：建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。
• 贵金属：建议关注山东黄金（600547）。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求不及预期风险
• 新冠疫情蔓延超预期风险

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内涨幅>20%）、增持（10%~20%）、中性（-10%~10%）、减持（< -10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内涨幅>10%）、中性（-10%~10%）、看淡（< -10%）。