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行业研究总结：2022年4月20日国常会点评

核心内容概述

2022年4月20日，国务院常务会议（国常会）对电力行业进行了重点部署，提出加快核电发展、提升火电产能及加强煤价监管等政策方向，推动电力行业在“双碳”目标下的结构性调整与高质量发展。

主要观点

核电板块

1. 6台核电机组核准落地：国常会核准了3个核电新建机组项目，共6台机组，均为第三代核电技术，标志着核电发展进入新阶段。
2. 核电建设加速：根据中国核能行业协会预测，到2025年和2030年，我国核电在运装机容量将分别达到7000万千瓦和1.2亿千瓦。为实现这一目标，预计2022-2025年每年需核准7-8台机组。
3. 建设成本优势：我国三代核电建设成本约为1.6万元/千瓦，低于国外水平，且随着批量化建设，成本有望进一步下降。
4. 技术领先：我国在三代核电技术上具备自主化、批量化、规模化建设能力，四代高温气冷堆技术也处于世界领先水平。
5. 投资拉动：预计2022-2025年核电年均建设投资将超过1000亿元，推动产业链相关设备国产化需求增长。

火电与煤炭板块

1. 煤炭增产增供：国常会提出今年新增煤炭产能3亿吨，进一步改善供需格局，预计二季度煤价有望环比改善。
2. 煤价监管加强：通过市场化和法治化手段引导煤价运行在合理区间，抑制煤价过快上涨。
3. 火电盈利改善预期：在煤炭增产和煤价管控背景下，火电企业二季度盈利有望环比改善。

关键信息

• 核电发展：核电作为优质基荷能源，在“双碳”背景下发展潜力大，建设周期短，投资规模大。
• 火电与煤炭：火电行业在煤炭产能提升和煤价监管下，盈利预期改善。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，推荐中国核电，关注中国广核、中国核建、佳电股份、海陆重工、江苏神通、久立特材等核电相关标的；火电板块推荐华能国际，关注大唐发电、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、中国电力、粤电力A、申能股份等火电企业。

风险提示

• 公司业绩改善不及预期；
• 煤炭价格持续上涨；
• 电价下滑；
• 政策变动；
• 核电项目建设推进不及预期；
• 技术进步不及预期。

重点关注公司及盈利预测

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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