金属行业月报：短期疫情扰动，稳增长预期强化-20220420-渤海证券-29页_1mb

报告摘要

短期疫情扰动，稳增长预期强化 - 金属行业月报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月金属行业整体表现及各子行业动态，重点分析了钢铁、工业金属、新能源金属、贵金属和稀土等领域的供需变化、价格走势及投资建议。报告指出，尽管短期受疫情和地缘政治影响，但整体稳增长预期强化，行业盈利中枢有望上移，部分细分领域仍保持高景气。

主要观点

钢铁行业

需求端：地产政策松动及疫情缓解预期下，需求有望改善。
供给端：发改委、工信部对粗钢产量压减工作部署，供给端有望优化。
库存情况：库存处于近三年低位，原材料上涨压力下毛利下行。
投资建议：建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。

工业金属

铝：欧洲能源紧缺及对俄制裁收紧海外供给预期，国内供给受约束，库存低位，需求在稳经济、新能源和汽车轻量化下保持稳定，预计全年铝价高位运行。
投资建议：建议关注嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。

新能源金属

锂：锂行业维持偏紧格局，锂盐厂和电池企业争夺资源，但高价和疫情对需求形成压力，上下游博弈。短期电碳价格或回调，但氢氧化锂在海外需求支撑下维持强势，整体锂价高位运行。
投资建议：建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。

贵金属

金价：COMEX金价/SHFE金价环比分别上涨3.15% / 3.06%，市场认为美国紧缩政策慢于或无法缓解通胀，支撑金价。
投资建议：建议关注山东黄金（600547）。

稀土

价格趋势：稀土价格呈下降趋势，主因高价下市场成交清淡及俄乌局势影响需求预期。
投资建议：建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。

关键信息

估值情况

钢铁行业TTM市盈率（剔除负值）为8.66倍，相对于沪深300估值溢价率为-29.07%。
有色金属行业TTM市盈率为23.68倍，相对于沪深300估值溢价率为93.94%。

宏观环境

国内：制造业PMI指数49.5，PPI同比8.3%，CPI同比1.5%，M1同比4.7%，M2同比9.7%。
国外：美国制造业PMI指数57.1，欧元区制造业PMI指数56.5，美国CPI同比8.5%，欧洲CPI同比6.4%。

下游行业数据

房地产：开发投资完成额累计同比0.7%，商品房销售面积累计同比1.0%，新开工面积累计同比-17.5%。
基建：固定资产投资完成额累计同比9.3%，电网工程投资完成额累计同比37.6%。
机械：挖掘机产量当月同比0%，装载机销量当月同比-19.2%。
汽车：汽车产量当月同比-9.1%，新能源汽车产量当月同比127.6%，动力电池装车量当月同比138.0%。
家电：部分数据未更新，但整体表现偏弱。

行业数据

钢铁：粗钢产量同比-6.08%，钢材产量同比-2.49%，生铁产量同比-4.21%。
库存：钢材社会库存和钢厂库存合计环比-3.53%，同比-8.11%。
成本：铁精粉、PB粉矿、方坯价格均有所上涨。
钢价：普钢综合价格指数环比上涨2.68%，分品种看线材涨幅最大。
盈利：部分钢材品种毛利下降，毛利率有所下滑。
工业金属：铜材产量同比上涨4.57%，铝产量同比上涨4.83%。库存处于低位，价格波动受原材料影响。
新能源金属：碳酸锂价格环比下降，氢氧化锂价格略有上涨，锂精矿进口均价上涨，锂行业整体维持高景气。
贵金属：金价上涨，市场预期美国紧缩政策无法缓解通胀。
稀土：轻稀土和重稀土价格均出现环比下跌，市场成交清淡，价格震荡偏弱。

投资建议

钢铁：关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。
工业金属：关注嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。
新能源金属：关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。
稀土：关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。
贵金属：关注山东黄金（600547）。

风险提示

原材料价格波动风险。
下游需求不及预期风险。
新冠疫情蔓延超预期风险。

投资评级说明

公司评级：买入、增持、中性、减持。
行业评级：看好、中性、看淡。

分析师声明

本报告由渤海证券分析师袁艺博撰写，研究助理张珂协助。报告内容为分析师个人观点，不构成投资建议。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性、完整性或更新情况做任何保证。投资决策需自行承担风险，不构成任何投资担保。

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分析师：袁艺博，SAC NO: S1150521120002，电话：022-23839135，邮箱：yuanyb@bhzq.com。
研究助理：张珂，SAC No: S1150121090013，电话：13502040941，邮箱：zhangke@bhzq.com。

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高级销售经理：朱艳君，电话：+86 22 2845 1995，邮箱：zhuyanjun@bhzq.com。
高级销售经理：王文君，电话：+86 10 6810 4637，邮箱：wangwj@bhzq.com。

总结

报告指出，短期疫情对地产开工和需求造成扰动，但稳增长政策预期强化，推动行业盈利中枢上移。工业金属受海外供给收紧和国内政策影响，价格维持高位。新能源金属锂行业整体偏紧，价格维持高位。贵金属受益于通胀预期，金价上涨。稀土价格受市场成交清淡和地缘政治影响，短期偏弱。投资建议关注特定个股，同时提示相关风险。

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